20170417-国开证券-策略周报_春季攻势或已进入尾声_11页_1mb

春季攻势或已进入尾声总结

核心内容

本报告由国开证券策略研究员孙征发布，日期为2017年4月17日，主要分析了2017年春季攻势的阶段性变化及市场走势预测。报告指出，春季攻势或已进入尾声，市场顶部风险逐渐显现，尤其对中小盘股和创业板构成较大压力。

主要观点

市场回顾

• 上周市场放量回落，受朝鲜局势不稳和央行金融去杠杆政策影响，投资者避险情绪上升，各指数普遍下行。
• 沪深300指数全周下跌0.88%，中小板和创业板综指分别下跌1.83%和3.45%。
• 创业板出现破位下行迹象，显示出市场对成长股估值的担忧。

业绩与估值分析

• 创业板一季度业绩预告显示，净利润同比增速大幅下滑，与2016年相比下降近30个百分点。
• 温氏股份一季度业绩大幅下降50%，对创业板整体增速产生显著拖累。
• 创业板一季度预增和略增公司合计352家，占比56.5%，较2016年下降12.74个百分点。
• 首亏和续亏公司89家，占比14.29%，环比增加12.6个百分点，亏损面扩大。
• 创业板自由流通市值已接近2016年12月峰值，并超过2015年峰值，估值回归压力加大。

流动性分析

• 央行数据显示，3月M2同比增速降至10.6%，为去年7月以来新低；M1同比增速也下降至18.8%。
• M1与股票市场呈较强正相关，其见顶回落趋势可能对市场构成持续压力。
• 2017年全年IPO融资预计在2000-3000亿元，加速发行将增加市场供给，对流动性形成压力。

投资建议

• 短线操作：继续关注雄安新区主题，优先布局京津冀区域基建、环保及受益地产价值重估的企业，但交易难度增加。
• 中线布局：关注国企改革主题，建议选择估值合理、业绩稳定的二线白马医药、消费和中游机械行业，以及新能源车、苹果产业链等主题。
• 规避风险：避免高送转及次新股，因其估值较高且面临较大的盈利压力。

风险提示

• 局部战争威胁
• 经济数据走弱
• 货币政策进一步收紧
• 海外市场黑天鹅事件

关键信息

• 市场估值：创业板综指当前PE水平为56倍，难以维系，预计将进入持续12个月以上的估值回归趋势。
• 行业表现：建筑材料、国防军工、房地产行业涨幅居前；餐饮旅游、电子元器件、传媒行业跌幅居前。
• 主题板块：雄安新区、粤港澳、内蒙古、一带一路等区域主题表现较好，但次新股、高送转等概念指数跌幅明显。
• 资金流向：股市资金流向显示市场资金面偏紧，融资余额和净买量出现波动。
• 投资者行为：新增投资者数量和参与交易投资者占比下降，显示市场情绪趋于谨慎。

结论

综合市场走势、估值压力、流动性变化及行业表现，报告认为春季攻势或已接近尾声，市场顶部风险逐渐显现。建议投资者降低整体仓位，采取更加谨慎的操作策略，重点关注雄安新区及国企改革等主题，规避高估值及业绩不稳的个股。