专题策略报告_春季攻势的节奏和配置思路_16页_619kb

专题策略报告总结：春季攻势的节奏与配置思路

核心内容概述

本报告分析了2015至2025年A股跨年行情的四种典型形态，并基于当前市场环境，提出2026年春季攻势的配置思路。报告指出，A股市场在流动性宽松、人民币升值等支撑因素下，有望延续上涨趋势，重点配置科技成长、反内卷+顺周期、以及商业航天与机器人等高成长赛道。

历史行情复盘

1.1 2015-2025跨年行情四种形态

• 情景1：持续上涨（2015、2019）

  • 特征：央行货币政策发力，流动性持续宽松，风险偏好明显提振，同时新兴产业有明确主线。
  • 表现：指数持续上行，最大回撤较小。

• 情景2：持续下跌（2022）

  • 特征：外部紧缩主导，内部修复不及预期，风险偏好难以持续支撑。
  • 表现：指数下行明显，最大回撤接近20%。

• 情景3：先涨后跌（2021、2023）

  • 特征：前期涨幅较大，紧缩预期或负面事件扰动市场。
  • 表现：先涨后跌，指数回撤幅度有限。

• 情景4：先跌后涨（2016、2017、2018、2020、2024、2025）

  • 特征：外部冲击导致风险出清，政策应对与市场预期改善推动修复。
  • 表现：指数在低点后出现不同程度的回升。

当前市场观点

2.1 支撑因素 1：流动性持续宽裕

• 融资余额攀升至2.5万亿元新高，显示增量资金积极入市。
• M1-M2剪刀差趋于收敛，反映企业存款活化，实体经济流动性改善。
• 内外流动性共振，为市场提供支撑，有望推动突破震荡格局，开启慢牛行情。

2.2 支撑因素 2：人民币升值

• 2025年12月29日，美元兑离岸人民币汇率破7，为2024年9月以来首次。
• 人民币升值是春季攻势的重要驱动力，有助于提升A股吸引力。
• 历史数据显示，人民币升值期间，金融、消费及政策受益板块表现弹性突出。

重点关注赛道

3.1 科技成长扩散

• 科技成长仍是A股超额收益来源，当前行情从估值驱动转向盈利驱动。
• 建议关注硬科技、AI应用、恒生科技等细分领域。
• 配置策略建议采取“核心+扩散”组合，挖掘“低估值+高景气”的交集。

3.2 反内卷+顺周期

• 政策端持续推动“反内卷”改革治理，如化工、新能源等行业。
• 2025年7月政策力度加强，预计2026年将向纵深发展。
• 化工行业工业增加值稳定，PPI同比修复，供需格局有望改善。

3.3 商业航天+机器人

• 商业航天与机器人迎来政策与产业趋势共振，是新质生产力的重要组成部分。
• 政策支持包括顶层设计、金融制度放宽（如科创板第五套标准扩容）。
• 中国机器人全球安装量市占率突破50%，产业竞争力显著。

风险提示

• AI泡沫风险：科技成长板块估值可能过高，存在泡沫破裂风险。
• 国内外流动性显著收紧：若货币政策转向紧缩，可能压制市场表现。
• 稳增长政策力度不及预期：政策效果若弱于预期，将影响市场修复节奏。
• 中美关系大幅度恶化：地缘政治风险可能扰动市场情绪与外资流入。

结论

2026年春季攻势具备良好条件，流动性宽松与人民币升值构成主要支撑。建议投资者重点关注科技成长扩散、反内卷+顺周期、以及商业航天与机器人等高成长赛道，把握市场结构性机会。同时需警惕潜在风险，合理配置以应对市场波动。