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银行业周报（20180409-20180415）总结

核心内容概述

本周银行业周报聚焦于“放开存款利率浮动上限”政策动向、3月金融数据表现、金融监管进展及市场走势分析。报告指出，尽管政策讨论尚未得到官方确认，但若属实，将对银行业产生积极影响，推动利率市场化进程。同时，3月金融数据反映信贷与社融持续背离，表外融资收缩明显，而企业贷款增长表现突出。此外，国务院推进金融统计工作，强化监管协调，为资管新规实施铺路。整体来看，银行板块表现优于大盘，部分优质银行估值仍有提升空间。

主要观点与关键信息

1. “放开存款利率浮动上限”政策动向

• 政策背景：据证券时报报道，商业银行存款利率上限的行业自律约定或将放开，但尚未得到央行或银行的正式回应。
• 可能影响：
  • 符合利率市场化推进进程，与央行行长易纲在博鳌论坛讲话精神一致。
  • 若仅放开“大额存单”上浮比例限制，则对银行实质经营策略影响有限。
  • 存款利率上浮将对净息差产生一定影响，但预计行业整体净息差稳中略升。
• 银行应对策略：部分银行已通过结构性存款等方式应对存款竞争。

2. 3月金融数据点评

• 社融增速放缓：3月社融新增1.33万亿元，同比少增7886亿元，其中表外融资收缩明显，信托及委托贷款净减少2207亿元，为历史最高。
• 人民币贷款增长：
  • 总体新增1.12万亿元，同比多增1000亿元。
  • 居民贷款增长乏力，短期贷款同比少增1411亿元，中长期贷款少增733亿元。
  • 企业贷款中，“短期贷款+票据融资”同比多增2683亿元，反映银行对短期资金的偏好。
• M2增速下降：3月M2同比增速降至8.2%，主要由于财政存款减少。

3. 金融监管与风险防范

• 国务院推进金融统计：出台《关于全面推进金融业综合统计工作的意见》，旨在实现对金融机构、交易链条和金融活动的全覆盖，为资管新规实施奠定基础。
• 七大主要任务：
  • 建立资管产品统一统计；
  • 强化系统性风险监测；
  • 完善货币信贷统计；
  • 推进债券市场统计；
  • 开展地方金融组织和互联网金融机构统计等。

4. 行业观点与投资建议

• 配置建议：对基本面优质银行提升配置比例，精选弹性品种。
• 重点推荐银行：
  • 国有大行：工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行；
  • 股份制银行：招商银行；
  • 低估值补涨品种：交通银行。
• 风险提示：
  • 宏观经济下滑压力加大；
  • 金融监管力度超预期，可能对银行经营造成不利影响。

市场走势回顾

• 银行板块表现：上周银行股上涨1.85%，跑赢沪深300指数1.43个百分点。
• 细分表现：
  • 国有银行：+1.95%
  • 股份制银行：+2.11%
  • 城商行：+1.48%
  • 农商行：+0.31%
• 个股表现：
  • 涨幅前三：平安银行（+6.44%）、建设银行（+3.79%）、工商银行（+2.73%）。
  • 仅张家港行（-0.73%）、江阴银行（-0.28%）下跌。

资金面及利率跟踪

• 央行操作：本周逆回购净回笼1000亿元。
• SHIBOR利率：
  • 隔夜：2.56%（+9bps）
  • 7天：2.80%（-3bps）
• 同业存单发行利率：
  • 1个月期：3.60%（-32bps）
  • 3个月期：4.24%（-4bps）
• 质押回购利率：
  • 隔夜加权平均利率：2.69%（+3bps）
  • 7天加权平均利率：2.69%（-2bps）

债券发行量跟踪（2018年3月）

• 总发行量：9556亿元，较前期增加3938亿元。
• 分类发行量：
  • 国债：1800亿元（+200亿元）
  • 政策性银行债：3993亿元（+627.5亿元）
  • 企业债：204亿元（+126亿元）
  • 资产支持证券：608.11亿元（+606.31亿元）
• 同业存单发行与到期：
  • 发行量：5214.60亿元（+2748.80亿元）
  • 到期规模：3760.9亿元（+2386.80亿元）
  • 净融资额：1453.70亿元（+362亿元）

估值表（2017E vs. 2018E）

总结

本报告指出，“放开存款利率浮动上限”政策或将推动利率市场化，但目前尚无官方确认。银行存款竞争加剧，部分银行通过结构性存款应对。3月金融数据反映信贷与社融持续背离，表外融资收缩明显，企业贷款增长显著。金融监管逐步落地，国务院推进金融统计，强化风险防范。银行板块整体表现优于大盘，部分优质银行具备配置价值。风险提示包括宏观经济下滑和监管超预期。