银行业专题报告：存款利率上浮，市场的几个误读-20180415-中泰证券-17页-1mb

报告摘要

本报告主要分析存款利率上浮对银行业的影响，探讨利率市场化进程、银行利润变化、存款定价机制及银行股投资价值。

存款利率上浮限制打开，银行不会把存款利率上浮到顶：
- 当前大行存款利率上浮上限为基准利率的1.3倍，中小银行为1.4倍。
- 预计未来大行上限可能上浮至1.4倍，中小银行至1.5倍。
- 当前定期存款上浮比例为20-30%，尚未达到上限，说明银行在定价时综合考虑多种因素，如存款成本、市场竞争、客户议价能力等。
存款利率市场化推进是渐进的：
- 快速推进利率市场化可能导致金融风险上升、资金空转、套利行为等问题。
- 金融监管重点在于降低风险，因此市场化推进需谨慎。
- 内部经济结构调整和风险控制仍是当前政策重点，外部均衡（如中美利差）虽有推动作用，但内部均衡更为关键。
存款利率上浮对银行利润影响有限：
- 最悲观假设下，银行利润可能下降2%；中性假设下，下降不超过1%。
- 对国有行、股份行、城商行和农商行的利润影响依次递减，其中农商行受影响最大。
- 银行可通过部分成本传导至贷款端，缓解利润压力。
银行股投资价值：
- 银行股当前处于价值投资区间，估值低位，基本面稳健。
- 建议继续持有银行股，更看好大行（如工行、建行、农行）及招行。

银行名称	2018E净息差	上浮后净息差	变动
工行	2.18%	2.15%	-0.03%
建行	2.19%	2.17%	-0.03%
农行	2.24%	2.21%	-0.03%
中行	1.88%	1.84%	-0.03%
交行	1.53%	1.51%	-0.02%
招行	2.43%	2.41%	-0.03%
上市银行	1.99%	1.97%	-0.03%
国有行	2.08%	2.05%	-0.029%
股份行	1.88%	1.85%	-0.027%
城商行	1.67%	1.64%	-0.028%
农商行	2.43%	2.40%	-0.04%

银行名称	P/B（2017E）	P/B（2018E）	ROE（2017E）	ROE（2018E）	股息率（2017E）
工商银行	1.05	0.93	13.9%	13.2%	3.99%
建设银行	1.13	1.00	14.4%	13.5%	3.80%
农业银行	0.93	0.83	14.0%	13.5%	4.61%
中国银行	0.82	0.72	12.1%	11.6%	4.55%
交通银行	0.75	0.69	10.8%	10.6%	4.62%
招商银行	1.67	1.46	15.9%	15.5%	2.84%
中信银行	0.87	0.79	10.8%	10.3%	4.03%
浦发银行	0.87	0.80	13.1%	12.0%	1.58%
民生银行	0.79	0.84	13.7%	12.8%	2.62%
兴业银行	0.87	0.76	14.9%	13.7%	3.69%
光大银行	0.79	0.72	11.5%	10.8%	4.45%
华夏银行	0.76	0.67	12.2%	11.5%	1.73%
平安银行	1.25	0.89	10.9%	10.3%	1.18%
北京银行	0.91	0.82	11.7%	10.9%	2.79%
南京银行	1.23	1.01	14.8%	15.6%	2.71%
宁波银行	1.84	1.51	17.4%	17.8%	2.11%
江苏银行	0.92	0.80	12.1%	11.3%	1.70%
贵阳银行	1.37	1.13	19.1%	19.6%	1.62%
杭州银行	0.99	0.88	9.0%	7.6%	1.31%
上海银行	0.91	0.81	12.6%	11.5%	1.99%
成都银行	1.46	1.33	16.6%	15.2%	3.21%
江阴银行	1.36	1.27	8.3%	8.1%	1.42%
无锡银行	1.42	1.29	10.9%	11.3%	2.11%
常熟银行	1.48	1.32	12.2%	12.3%	2.58%
吴江银行	1.33	1.22	9.1%	9.3%	0.80%
张家港银行	1.78	1.57	9.5%	9.3%	1.22%
上市银行平均	1.14	1.00	12.8%	12.3%	2.66%
国有银行	0.94	0.83	13.1%	12.5%	4.31%
股份银行	0.98	0.87	12.9%	12.1%	2.76%
城商行	1.20	1.04	14.2%	13.7%	2.18%
农商行	1.48	1.33	10.0%	10.1%	1.63%