20140331-兴业证券-商业零售行业_周零售指数跌0.66_阿里入股银泰_12页_1mb

零售行业研究报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了2014年3月24日至2014年3月28日期间零售行业的走势、估值及投资建议。报告指出零售行业整体表现平淡，短期内相对收益概率较低，但板块下跌风险较小，存在结构性机会，如国企改革及企业转型。

主要观点

• 行业整体表现：本周兴业零售行业指数下跌0.66%，跑输上证指数（-0.29%）。各子行业表现分化，其中百货指数微涨0.30%，超市指数下跌3.07%，家电IT及数码指数下跌3.71%，珠宝首饰指数微涨1.67%，专业市场指数微涨1.26%。
• 消费子行业表现：除零售行业外，食品饮料、纺织服装、家电、农业、餐饮旅游等行业均出现不同程度的下跌。
• 个股表现：友谊股份、农产品、益民集团、广州友谊、老凤祥涨幅居前，天音控股、红旗连锁、人人乐、银座股份、新华都跌幅较大。
• 估值情况：百货、超市、专业市场、珠宝首饰等子行业相对A股剔除银行后的溢价率分别为0.80、1.51、1.15、1.02，较2000年以来均值分别溢价-50.84%、25.17%、-21.81%、-32.94%。
• 投资建议：建议关注具备国企改革概念、基本面较好的公司，如友谊股份、重庆百货；具备差异化或成本优势的公司，如永辉超市、步步高；以及线上线下融合的转型公司，如天虹商场、王府井。

关键信息

行业重点要闻

• 阿里入股银泰：阿里集团将以53.7亿港元对银泰商业进行战略投资，持股9.9%，并持有37.1亿元港元的可转换债券。
• 苏宁云商年报：2013年营业收入同比增长7.05%，归属母公司净利润同比下降86.11%。
• 步步高年报：2013年营业收入同比增长13.81%，归属母公司净利润同比增长21.16%。
• 友阿股份年报：2013年营业收入同比增长4.71%，归属母公司净利润同比增长9.42%。

重点公司盈利预测及估值

行业风险提示

• 外在风险：受宏观经济周期影响。
• 内在风险：行业竞争加剧。

估值分析

各业态PE情况

PE-Bands分析

报告提供了各业态的PE-Bands图，用于分析PE的波动范围，但未提供具体数值。

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场。
• 中性：相对表现与市场持平。
• 回避：相对表现弱于市场。
• 买入：相对大盘涨幅大于15%。
• 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间。
• 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间。
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

结构清晰的总结

行业走势

• 零售指数：本周下跌0.66%，30天内下跌5.32%。
• 子行业涨跌幅：百货上涨0.30%，超市下跌3.07%，家电IT及数码下跌3.71%，珠宝首饰上涨1.67%，专业市场上涨1.26%。
• 消费子行业：食品饮料、纺织服装、家电、农业、餐饮旅游等均出现下跌。

个股表现

• 涨幅前五：友谊股份（+12.87%）、农产品（+8.63%）、益民集团（+7.27%）、广州友谊（+5.54%）、老凤祥（+4.19%）。
• 跌幅前五：天音控股（-13.37%）、红旗连锁（-10.46%）、人人乐（-7.14%）、银座股份（-5.88%）、新华都（-5.69%）。

估值分析

• 相对溢价率（静态）：百货（0.80）、超市（1.51）、专业市场（1.15）、珠宝首饰（1.02）。
• PE（静态）：百货（17.81）、超市（33.78）、专业市场（25.71）、珠宝首饰（22.87）。
• PE-Bands：各子行业PE波动情况，需结合图表分析。

投资建议

• 选股思路：
  1. 国企改革概念及基本面较好的公司，如友谊股份、重庆百货。
  2. 具备差异化或成本优势的公司，如永辉超市、步步高。
  3. 传统零售转型的公司，如天虹商场、王府井。

风险提示

• 外在受宏观经济周期影响。
• 内在行业竞争加剧。

结论

综上所述，零售行业在2014年3月表现较为平淡，短期内相对收益概率较低，但下跌风险较小。结构性机会主要来自国企改革和企业转型。建议投资者关注具备良好基本面和转型潜力的公司，并注意宏观经济和行业竞争带来的风险。