20140113-兴业证券-商业零售行业_研究周报-周零售指数跌5.17_13年12月50家零售增8.8__12页_2mb

零售行业周报总结（2014/1/6-2014/1/10）

核心内容

• 行业走势：本周兴业零售行业指数下跌5.17%，跑输上证指数（-3.35%）。各子业态中，百货下跌6.64%，超市下跌5.16%，家电IT及数码下跌1.13%，珠宝首饰下跌5.04%，专业市场下跌7.57%。
• 消费子行业表现：食品饮料下跌2.32%，纺织服装下跌6.99%，家电下跌2.37%，农业下跌8.52%，餐饮旅游下跌3.17%。
• 个股表现：涨幅前五为友阿股份（+4.53%）、文峰股份（+3.36%）、东方金钰（+3.02%）、明牌珠宝（+1.80%）、爱施德（+1.21%）；跌幅前五为津劝业（-12.45%）、海印股份（-11.97%）、红旗连锁（-11.41%）、三联商社（-10.76%）、通程控股（-10.70%）。
• 行业估值：当前百货、超市、专业市场、珠宝首饰的相对溢价率（相对全部A股剔除银行）分别为0.74、1.54、1.25、0.96，较2000年以来均值分别溢价-54.86%、+28.21%、-15.62%、-37.60%。
• 投资观点：近期零售行业表现平淡，但风险较小。重点从国企改革、自身转型、非传统零售业态三个角度关注个股机会。重点关注公司包括友谊股份、新世界、步步高、海宁皮城、重庆百货、天虹商场等。
• 风险提示：外在受制宏观周期，内在行业竞争加剧。

主要观点

• 行业整体表现：零售行业整体表现不佳，指数跌幅较大，但相对市场风险较低。
• 关注方向：
  • 国企改革：如友谊股份、新世界等公司具有国企改革预期。
  • 自身转型：部分公司正在积极进行业务转型。
  • 非传统零售业态：关注新兴零售模式带来的机会。
• 个股机会：部分个股表现优于行业，如友阿股份、文峰股份等，建议投资者关注其基本面及未来增长潜力。

关键信息

行业要闻回顾

1. 2013年度全国50家重点大型零售企业销售额同比增长9.5%，其中12月份零售额同比增长8.8%。
2. 周大福集团营业额增长26%，其中内地增长34%，远高于港澳地区的18%。
3. 天虹商场发布股权激励计划，有效期为10年，分三期实施，激励对象为中高级员工，授予价格约为5.25元/股。
4. 永辉超市增持中百集团股份至5%，显示其对中百集团的看好。

重点公司盈利预测及估值

• 百货零售：
  • 合肥百货：2013年EPS预测0.55元，PE为10.00，投资评级为增持。
  • 鄂武商A：2013年EPS预测0.90元，PE为13.04，投资评级为增持。
  • 广州友谊：2013年EPS预测1.15元，PE为7.52，投资评级为增持。
  • 重庆百货：2013年EPS预测2.23元，PE为9.41，投资评级为买入。
• 超市连锁：
  • 步步高：2013年EPS预测0.70元，PE为17.50，投资评级为买入。
  • 永辉超市：2013年EPS预测0.48元，PE为29.02，投资评级为增持。
  • 中百集团：2013年EPS预测0.31元，PE为21.35，投资评级为增持。
  • 新华都：2013年EPS预测-0.05元，PE为-129.20，投资评级为中性。
• 专业市场：
  • 海宁皮城：2013年EPS预测0.97元，PE为18.96，投资评级为增持。
  • 苏宁云商：2013年EPS预测0.19元，PE为48.84，投资评级为增持。
• 珠宝首饰：
  • 老凤祥：2013年EPS预测1.38元，PE为15.82，投资评级为增持。
  • 明牌珠宝：2013年EPS预测0.40元，PE为52.23，投资评级为中性。
  • 潮宏基：2013年EPS预测0.45元，PE为23.67，投资评级为增持。

投资建议

• 推荐评级：零售行业整体表现弱于大盘，但部分个股表现良好，如步步高、重庆百货等。
• 中性评级：部分公司表现平平，如新华都。
• 增持评级：包括天虹商场、友谊股份、海宁皮城、老凤祥、潮宏基等。
• 买入评级：重庆百货因盈利预测较高，估值较低，被推荐为买入。

总结

本报告总结了零售行业在2014年1月6日至10日期间的走势、估值及投资建议。整体行业表现不佳，但部分个股表现优于市场，尤其是具备国企改革预期和转型潜力的公司。投资者应关注这些个股的基本面及未来增长前景，同时注意行业面临的宏观周期和竞争压力。