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行业周报总结（2016年5月3日）

核心内容概览

本报告为华泰证券零售行业周报，聚焦2016年4月25日至4月29日期间商贸零售板块的表现与行业动态。报告从行业评级、投资策略、市场表现、前沿动态、公司调研等多方面展开分析，重点推荐了部分公司，并对行业发展趋势进行了展望。

行业评级与投资策略

• 行业评级：商业贸易行业维持“增持”评级。
• 投资策略：
  • 预计通胀环境触底回升，将推动超市和泛零售板块的估值溢价。
  • 长期资本增持低估值百货板块，形成交易性机会。
  • 推荐公司包括：步步高（002251）、永辉超市（601399）、苏宁云商（002024）、潮宏基（002345）、首商股份（600723）、王府井（600859）、欧亚集团（600697）、大商股份（600694）、兰生股份（600826）、东方市场（000301）。
  • **刚泰控股（600687）**被首次给予“买入”评级，看好其珠宝O2O战略与生态圈价值。

市场表现

• 上周行业表现：
  • 商贸零售板块上涨 0.02%，跑赢上证综指 0.69%。
  • 连锁板块涨幅最大，为 1.51%。
  • 贸易板块跌幅最大，为 -0.70%。
• 动态估值：
  • 商贸零售行业动态市盈率（PE/TTM）为 38.42X。
  • 贸易板块市盈率最低，为 32.32X；百货板块市盈率为 34.61X。
  • 连锁和超市板块市盈率最高，分别为 57.73X 和 53.18X。
• 涨幅前五股票：
  1. 中兴商业（12.6%）
  2. 东方创业（11.9%）
  3. 欧亚集团（9.6%）
  4. 三联商社（8.4%）
  5. 友好集团（7.6%）
• 跌幅前五股票：
  1. 如意集团（-11.4%）
  2. 商业城（-9.4%）
  3. 成商集团（-8.5%）
  4. 萃华珠宝（-5.7%）
  5. 海印股份（-4.6%）

行业前沿动态

全渠道创新

1. 国美与亚马逊合作：
   • 国美电器与亚马逊中国达成战略合作，国美旗舰店上线，亚马逊从国美采购家电产品。
   • 合作目标是共享流量、减少门店成本，提升供应链能力。
2. 鼎捷发布全渠道战略：
   • 鼎捷软件推出“融合跨越数字转型”战略，聚焦全渠道零售，强调场景重构与消费体验升级。

电商最前线

1. 宜家将推出中国电商业务：
   • 2015年宜家宣布将在所有拥有实体店铺的国家发展电商业务，目前在欧洲多国已上线。
   • 中国电商业务预计下半年推出，将提升品牌线上影响力。
2. 万宁推出电子会员卡：
   • 推出电子会员卡“万宁万友卡”，推动大数据营销与精准服务。
3. 生鲜电商渗透率不足2%：
   • 生鲜电商虽发展迅速，但受价格、物流等因素影响，渗透率仍较低，盈利困难。
4. 国美盈利预警：
   • 2016年一季度预计净利下降50%-55%，主因是电商高速增长及门店转型对毛利率的拉低。

近期调研回顾

珂兰调研信息

• 珂兰定位：
  • 刚泰控股全资子公司，转型珠宝O2O战略核心。
  • 目标为实现珠宝电商渗透率30%、珂兰市占率30%，最终获得珠宝饰品行业10%市场份额。
• 战略转型：
  • 由垂直电商向平台电商转变，品类从婚庆珠宝向快时尚饰品延伸。
• D2C平台：
  • 推出D2C平台，引入设计师、打造“类网红”互动平台，提高消费者参与度与复购率。
  • 通过3D技术实现设计到生产快速转化，提升设计效率与市场响应速度。
• 金多宝平台：
  • 提供黄金租赁、交易及金融服务，打通民间闲置资金与企业用金需求。

小冰火人调研信息

• 公司定位：
  • 定位为一站式电商服务平台，服务国内外50多个品牌。
  • 除家电数码外，已拓展至家居、快消、母婴、美妆等领域。
• 管理模式创新：
  • 实施平台化与合伙化，提高效率与创新能力。
  • 内部合伙包括运营、服务、广告三类，外部合伙包括化妆品、跨境电商、数据营销。
• 商业模式：
  • 以代运营为入口，深化与品牌合作，提供全渠道电商服务。
  • 成立“火数银花”数据营销公司，进行精准营销与人群划分。
  • 推出技术营销，结合DSP与钻石展位，提升广告投放效率。
• 公司愿景：
  • 打造世界级电商服务生态圈，未来计划扩展至30-50个合伙人，形成企业群。

风险提示

• 消费增速超预期下行：可能影响零售行业整体表现。
• 农业互联网普及度不达预期：可能影响农业电商发展速度与效果。

重要公告提示

• 商业城（600306）：
  • 2015年年报显示净利润大幅下降，股票被实施退市风险警示，简称变更为“*ST商城”。
• 新华都（002264）：
  • 2016年第一季度净利润同比增长175.85%，表现良好。
• 五矿发展（600058）：
  • 涉及多起诉讼与仲裁，累计金额达5.86亿元，影响公司财务状况。
• 吉峰农机（300022）：
  • 对控股子公司提供担保，金额达2000万元至1600万元不等。
• 通程控股（000419）：
  • 投资设立全资子公司通程商业保理，推进金融业务。
  • 大股东解除质押并再质押，显示融资需求。

总结

本报告指出，零售行业在电商与全渠道转型的推动下，面临新的增长机会。社交电商、农业电商、主题公园及国企改革成为重点推荐领域。刚泰控股及旗下珂兰作为珠宝O2O的代表，展现出较强的转型潜力。同时，报告强调了行业内的风险因素，提醒投资者关注消费增速与农业互联网发展情况。