20250719-五矿期货-铅周报_宏观情绪升温_供应小幅过剩_35页_3mb

铅周报分析总结

总体市场概述

本周报显示铅市场价格整体偏弱运行，宏观情绪略有升温，但供需基本面支撑不足。沪铅指数收跌，伦铅小幅上涨。国内社会库存微增至6.68万吨，企业成品库存和再生锭厂库均有所积累。预计铅价短期维持弱势，主要由于供应相对宽松且需求潜在抑制因素。

周度评估

• 价格与库存：沪铅指数周五收跌0.16%至16836元/吨，伦铅3S涨3美元/吨至1977美元/吨。国内外库存均抬升，国内社会库存6.68万吨，上期所铅锭期货库存6.01万吨；海外LME库存27.1万吨，注销仓单3.98万吨。
• 供需平衡：原生开机率小幅下滑至65.82%，再生开机率低位抬升，铅锭供应维持宽松。需求端，铅蓄电池开工率70.96%，但中东反倾销关税可能抑制消费预期。5月供需差过剩3.82万吨，累计供需差小幅过剩。

原生供给

• 铅精矿产量稳定，2025年6月国内产量15.31万吨，进口TC-55美元/干吨，国产TC550元/金属吨。库存高企，港口库存1.4万吨，工厂库存43.9万吨，折26.5天。全球铅矿产量缓慢增长，需求结构保持宽松。

再生供给

• 再生铅产量回升，周产达3.4万吨，废料库存8.6万吨。但受政策影响，需求预期有所下调。加工费和库存数据显示再生供给端压力较小。

需求分析

• 铅蓄电池需求稳定，开工率保持高位，尤其在汽车和两轮车领域。但中美贸易摩擦及中东关税可能限制长期需求增长。表观需求环比下降，累计需求增长疲软。

供需库存

• 国内5月精炼铅供需差过剩3.82万吨，累计过剩0.01万吨。社会库存和企业库存双累积，显示供需失衡。海外LME库存高企，cash-3S基差负向，反映市场库存压力。

价格展望

• 近期基差和价差数据显示铅价偏弱，进口盈亏为负，利于进口。沪伦比价缩至1.192，跨市价差不利。总体预判铅价短期弱势运行，需关注库存变化和政策影响。

铅市场预计继续承压，逢高减持策略可考虑。需监控国内外库存和需求动态。