20210522-兴业证券-利率回顾_多头情绪占优_曲线牛平_6页_1023kb

报告摘要

本周中国利率市场整体呈现宽松态势，多头情绪占优，长端利率大幅下行，市场对国债期货的做多热情高涨。资金面维持宽松，一级市场配置需求良好，二级市场收益率曲线走平，期限利差收窄。

资金面宽松：本周DR007运行在2.11%-2.19%，R001运行在2.00%-2.18%，资金利率较上周有所收敛，但整体仍保持宽松。央行延续每日100亿逆回购投放，MLF等额续作，未进行主动投放的情况下，资金面宽松程度超出预期，主要由财政因素及实体融资需求不旺所致。
存单利率平稳：3M存单收益率上行1bp至2.42%，1年存单收益率维持在2.90%，市场对流动性预期相对乐观。
一级市场情绪较好：本周利率债净供给为2403亿，与上周基本持平。政金债招标需求旺盛，3年期为需求最佳期限。国债方面，2年和5年国债中标利率略高于二级市场，配置盘参与热情较高。
二级市场多头情绪占优：商品价格下跌缓解通胀担忧，资金面宽松推动长端利率大幅下行。十年国债活跃券200016累计下行6.75bp，十年国开活跃券210205累计下行6bp。期限利差收窄，但短端收益率受政策利率制约，下行空间有限。
国债期货上涨：T2109和TF2109本周分别上涨0.72元和0.41元，做多情绪异常亢奋，尤其在后三个交易日表现强劲。2109成为新的主力合约，交投情绪在周四达到高峰。
利差分析：国债10-1利差收窄5bp至76bp，国开10-1利差收窄4bp至96bp，显示收益率曲线走平趋势。短端收益率保持平稳，长端利率下行主导利差压缩。