20260719-东证期货-国债期货周度报告_债市继续震荡_曲线仍会走平_15页_6mb

国债市场周度总结（2026年7月13日-19日）

核心内容概览

本周（07.13-07.19）国债期货整体呈现震荡走势，市场情绪受多重因素影响，包括税期资金利率变化、股市波动、经济数据不及预期以及政策预期等。整体来看，债市缺乏明确方向，预计下周仍将以震荡为主，曲线走势可能继续走平。

主要观点

1. 市场表现

• 国债期货在本周内震荡运行，主力合约结算价分别为：

  • 两年期：102.634元（-0.012元）
  • 五年期：106.440元（-0.005元）
  • 十年期：109.195元（-0.025元）
  • 三十年期：113.880元（-0.120元）

• 周五股市继续下跌，国债期货震荡走强，TL表现最强。

2. 经济基本面分析

• Q2经济增速放缓，但6月部分经济指标有所改善，如工业增加值、社零等。
• 6月金融数据偏弱，M1同比降至4.0%，新增人民币贷款达16100亿元，高于预期。
• 内需偏弱，出口增速上升，带动工业增长，但通胀压力仍存在。

3. 市场策略建议

• 单边策略：建议逢低加仓，谨慎追涨，逢高止盈。
• 曲线策略：重点关注多TL空T/TF等做平曲线策略，因TL仍有上涨空间，且T价格较高。
• 套保策略：待利率下行至低位、基差合适时布局空头套保策略。

4. 资金面情况

• 本周央行逆回购净投放19015亿元，资金利率小幅上行，但中长期资金面仍保持均衡。
• 银行间质押式回购成交量小幅下降，隔夜占比下降至87.60%。

5. 海外市场动态

• 美元指数高位震荡，10Y美债收益率亦高位震荡，中美利差倒挂281.0BP。
• 美国CPI、PPI增速不及预期，但美联储官员表态偏鹰，市场对加息预期未减。

6. 通胀数据

• 工业品价格齐涨，南华工业品指数、金属和能化指数均上涨。
• 农产品价格普涨，猪肉、蔬菜、水果价格均有上升，但水果价格微降。

关键信息汇总

一级市场发行情况

• 本周共发行利率债65只，总发行量5913.93亿元，净融资额3140.18亿元。
• 地方政府债发行40只，净融资额937.48亿元，较上周增加。
• 同业存单发行430只，净融资额-2638.50亿元，较上周下降。

二级市场表现

• 国债收益率走势分化，10Y-1Y、10Y-5Y、30Y-10Y利差均收窄。
• 1年、5年、10年期国开债收益率分别上涨2.78、0.15、0.39个bp。

国债期货交易数据

• 总成交量：2年期40473手（+4838），5年期65081手（+4588），10年期80720手（+471），30年期86472手（+8474）
• 总持仓量：2年期96450手（+5149），5年期244953手（+13593），10年期404400手（+8829），30年期199928手（+1040）

跨期与跨品种价差

• 09-12合约跨期价差：2年期+0.040元，5年期+0.085元，10年期+0.150元，30年期-0.090元
• TL表现较强，与T、TF价差显示曲线走平趋势。

风险提示

• 战争再度升级，通胀上升
• 股市强劲上涨，可能影响债市避险功能

总结与展望

• 债市短期内以震荡为主，曲线有望进一步走平
• 建议关注多TL空T/TF等曲线做平策略
• 基本面尚不明朗，政策预期对市场影响有限

分析师信息

• 张粲东，宏观策略高级分析师
• 从业资格号：F3085356
• 投资咨询号：Z0018866
• 联系方式：Tel: 63325888-1610 | Email: candong.zhang@orientfutures.com