20220518-东证期货-锌热点报告_海外锌矿企业季度运营分析-疫情冲击再临_供应同比负增_8页_1mb

海外锌矿企业季度运营分析总结

核心内容

本报告分析了2022年一季度海外锌精矿企业的运营情况，指出矿端供应增速不及市场预期，锌价在宏观利空影响下大幅回调，但基本面支撑仍存。整体走势评级为看涨，建议投资者关注左侧布局多单，等待上行驱动回归。

主要观点

1. 海外锌精矿供应情况

• 2022年一季度海外锌精矿产量同比负增：样本矿企产量为116.9万金属吨，环比微降0.3万金属吨，同比减少8.3万金属吨（-6.6%）。
• 秘鲁产量下降显著：秘鲁一季度锌精矿产量为34.5万吨，环比减少1.6万吨，同比减少4.6万吨。
• 产量下滑原因：
  • 澳洲疫情反弹：Mount Isa、McArthur River等矿山产量大幅下滑，导致澳洲锌元素出口量下降。
  • 自然灾害影响：巴西强降雨导致Vazante和Perkoa矿山减产，影响集中在二季度。
  • 矿山寿命临近尾声：部分矿山如Glencore的Matagami、Kidd及MMG的Rosebery出现产量滑坡。

2. 锌精矿进口情况

• 进口量同比下降：1-3月锌精矿累计进口量为42.7万金属吨，同比减少8.7%。
• 进口亏损收窄：5月以来，沪伦比价上修，锌精矿进口亏损缩小至盈亏平衡附近，进口矿经济性改善。
• 进口量预计回升：进口矿经济性修复将带动锌精矿进口量环比回升，但整体供应仍维持紧平衡，国内冶炼厂原料端难现宽松。

3. 锌价走势分析

• 锌价受宏观利空影响：近期锌价大幅下挫，回调至俄乌战争爆发前水平。
• 短期回调空间有限：市场已充分消化短期利空因素，欧洲冶炼厂成本支撑及国内补库需求释放基本面支撑。
• 中期上行驱动存在：欧洲能源端不确定性仍存，国内基建稳增长政策将继续推动需求，锌价有望企稳回升。

关键信息

• 嘉能可产量指引下调：将2022年锌产量指引从107万金属吨下修至98-104万金属吨，主因Zhairem项目爬产不及预期。
• 进口矿加工费下降：表明当前矿端供需并未明显转松，进口矿经济性仍需关注。
• 沪伦比价修复：5月以来，沪伦比价快速上修，带动锌精矿进口亏损收窄，但进一步上修空间有限。
• 风险提示：
  • 锌精矿供应超预期
  • 欧洲能源价格大幅回落
  • 国内消费不及预期

投资建议

• 短期：锌价回调空间有限，可关注市场风险偏好修复后的反弹机会。
• 中期：欧洲能源端不确定性及国内基建政策仍为价格上行提供支撑，建议左侧布局多单。
• 长期：需关注下半年海外新增项目的投产进度，以及全球锌矿产能周期是否进入尾声。

附录：分析师信息

• 曹洋：资深分析师（有色金属），从业资格号：F3012297，投资咨询号：Z0013048，联系方式：8621-63325888-3904，Email: yang.cao@orientfutures.com
• 陈祎萱：分析师（有色金属），从业资格号：F3074710，联系方式：8621-63325888-2722，Email: yixuan.chen@orientfutures.com

机构信息

• 上海东证期货有限公司：
  • 成立于2008年，为东方证券全资子公司。
  • 注册资本23亿元，员工近600人。
  • 业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理等。
  • 拥有上海、大连、郑州、上海国际能源交易中心会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。

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