20240728-银河期货-锌08月报_锌矿冶矛盾激化_供需逻辑切换_15页_1mb

锌价走势分析及策略建议

价格趋势

2024年7月锌价单边下跌，LME锌价跌超94%至2663美元/吨，沪锌加权指数跌逾80%至22680元/吨。前期受供给减产、国内政策托底等利好推涨，但6月后由于宏观预期恶化、需求乏力，形成“双顶”行情，加工费暴跌至冰点水平（进口TC为-20美元/吨，国产TC降至1700元/吨）。8月预计延续宽幅震荡，价格或在21600-24000元/吨区间波动。

供需基本面

• 供应端：全球及国内锌矿产量持续下滑，矿端紧张导致加工费走跌，冶炼厂利润倒挂，减产压力显著。TC指标持续创新低，海外矿山如Antamina大规模减产，国内环保及复产延迟进一步加剧供给压力。
• 需求端：7月社库显著去化（月度减少288万吨），因前期低价及7月价格暴跌造成下游集中补库。但国内地产景气度低迷，基建与制造业或局部支撑消费；汽车与家电出口增长显著，而内需相对弱化。

主要矛盾切换

供给端主动性减产导致锌矿短缺矛盾激化，原先主导行情的“弱供给”逻辑转为“弱需求”驱动，价格重心下移。需求端虽有逐步修复迹象，但在传统消费淡季下改善持续性存疑。

交易策略建议

1. 单边策略：等待锌价企稳后轻仓布局多单，短期关注21600元/吨支撑与24000元/吨阻力区间。
2. 期权策略：构建震荡区间期权组合对冲风险或执行卖方策略。

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本文由银河期货研究所撰写，仅供参考，不构成投资建议。投资者须自主决策，并承担相应风险。