固收专题分析报告：今年哪些地区（细分到地市）城投债到期压力比较大？-20210112-国金证券-13页_1mb

2021年城投债到期压力分析总结

核心内容

本报告分析了2021年各地级市/直辖市区城投债到期情况，重点关注了到期规模、占区域存量城投债比重、一般预算收入、政府性基金收入、债务率及广义债务率等指标，以评估各区域的偿债压力及再融资风险。

主要观点

• 整体到期规模：2021年共有24813.37亿元城投债到期，其中短期融资券、中票、公司债分别占比29.19%、22.98%、19.56%。
• 到期节奏：1月、3月、4月、8月到期规模较大，分别占比9.78%、15.05%、11.88%、9.98%。
• 省份到期规模：江苏省到期规模最大，达6192.77亿元，占比24.96%；浙江、天津分别位列第二、第三，到期规模分别为1918.32亿元、1833.68亿元，占比7.73%、7.39%。
• 信用风险：若信用环境边际收紧，中低评级城投债再融资压力更大，需重点关注。

关键信息

各地级市/直辖市区到期压力分析

• 江苏省：镇江、泰州、盐城、淮安、连云港、宿迁等市到期占区域存量城投债比重较高，且债务水平较高，经济实力相对较弱，需重点关注。
• 浙江省：绍兴、湖州等市债务水平较高，经济财政实力相对较弱，需关注其债券滚续压力。
• 天津市：滨海新区、蓟州区、武清区、津南区、静海区等辖区到期占存量城投债比重均超过40%，需重点关注其偿债压力。
• 四川省：绵阳、内江、南充、乐山、资阳、巴中等市到期占存量城投债比重较高，债务压力较重，经济实力相对较弱，需防范流动性风险。
• 重庆市：涪陵区、巴南区、南岸区、沙坪坝区、九龙坡区等区域债务水平较高，需关注其偿债能力。
• 湖南省：湘潭市、张家界、娄底等尾部区域债务压力高，需警惕流动性风险。
• 江西省：景德镇、吉安、抚州、鹰潭、萍乡、新余等市经济财政实力较弱，需关注其到期压力。
• 山东省：济宁、威海、临沂、滨州等市偿债压力较大，需重点关注。
• 福建省：漳州、泉州、龙岩等市经济实力相对较弱，债务负担较重，需关注其偿债压力。
• 河南省：郑州、洛阳、漯河、三门峡、商丘、信阳、许昌、焦作等市在永煤事件后发行难度较大，需警惕其债券滚续压力。
• 陕西省：榆林市、渭南市到期占存量城投债比重较高，需重点关注。

风险提示

1. 地方经济水平或财政收入增速大幅下滑，可能引发城投债估值显著调整。
2. 信用风险事件增加，可能导致市场避险情绪上升，信用利差大幅上行。
3. 经济与财政数据存在口径偏差，公开信息披露不全可能影响分析准确性。

小结

本报告梳理了2021年城投债到期的整体情况，并深入分析了各省份及地级市/直辖市区的到期压力，强调了在信用环境收紧背景下，需特别关注债务水平高、经济实力弱且到期规模较大的区域。此外，提醒投资者在配置过程中关注银行参与占比及融资环境变化，以防非银机构撤退带来的流动性风险。