20221222-中诚信国际-地方政府债与城投行业监测周报2022年第45期_城投企业被移出私募债负面清单_地方债与城投债发行规模均下降_15页_815kb

中诚信国际地方政府债券与城投行业监测周报2022年第45期总结

核心内容概述

本期报告聚焦于2022年12月8日至12月11日地方政府债券与城投行业债券的发行及交易情况。整体来看，地方政府债与城投债的发行规模和净融资额均有所下降，但发行利率及利差整体上行，反映出市场融资环境的收紧。同时，监管政策的调整对城投企业的融资环境产生一定影响，部分城投企业因政策变化或市场波动取消或推迟发行计划。

主要观点

1. 城投企业融资环境变化

• 私募债负面清单调整：2022年12月发布的《非公开发行公司债券项目承接负面清单指引（2022年修订）》将地方融资平台移出负面清单，同时新增对不符合地方政府债务管理规定或新增隐债行为的限制，标志着监管对城投企业融资行为的进一步规范化。
• 融资边际放松：尽管城投企业被移出负面清单，但整体融资难度并未大幅改善，因为隐性债务的监管依然严格，交易所审核重点仍集中在新增隐债行为上。
• 融资成本上升：城投债整体发行利率为4.52%，较前值上升73.24BP，发行利差为214.56BP，较前值走阔65.50BP，显示融资成本明显上升。

2. 江苏省加强PPP项目管理

• 江苏省财政厅印发《转发财政部关于进一步推动政府和社会资本合作（PPP）规范发展、阳光运行的通知》（苏财金〔2022〕143号），提出加强PPP项目入库管理、实施管理、第三方机构责任及统筹协调等要求。
• 强调对不满足入库条件的项目以及捆绑无实质性关联项目的项目进行严格限制，防止新增隐性债务。

3. 城投债发行与取消情况

• 发行规模下降：本周共发行92只城投债，规模较前值下降20.40%至630.92亿元，基础设施投融资行业债券发行规模下降22.88%至605.92亿元。
• 净融资额为负：城投债净融资额下降86.02亿元至-275.24亿元，基础设施投融资行业债券净融资额下降87.47亿元至-245.24亿元。
• 取消发行增加：本周共35只城投债券取消发行，规模较上周增加138.25亿元至215.75亿元，主要受利率上升和市场波动影响，取消发行的主体中，超六成信用等级在AA+及以上，集中在东部地区。

4. 地方债发行情况

• 发行规模与净融资额下降：本周全国共发行8只地方债，规模较前值下降110.40亿元至375.60亿元，净融资额下降37.62亿元至58.59亿元。
• 发行结构变化：新增债2只，均为上海发行的专项债，规模26.10亿元；再融资债6只，规模349.50亿元，主要用于偿还到期地方政府债本金。
• 发行利率与利差变化：地方债加权平均发行利率较上周上行16.48BP至2.89%，发行利差收窄1.10BP至8.80BP。其中，上海发行利率最高，为2.96%；山东发行利差最大，为9.34BP。

5. 债券交易情况

• 地方债交易规模回升：本周地方政府债现券交易规模1863.98亿元，较前值回升672.47亿元，各期限到期收益率大部分上行，平均上行幅度为3.71BP。
• 城投债交易活跃度提升：城投债现券交易规模为6557.71亿元，较前值回升1070.8亿元，各期限到期收益率均上行，平均上行幅度为18.16BP。
• 信用利差扩大：1年期、3年期、5年期AA+城投债信用利差分别走阔20.2BP、19.99BP、17.77BP。
• 异常交易增加：广义口径下，本周共有101个城投主体的147只债券发生218次异常交易，主体数量、债券数量及异常交易次数均较前值上升。山东省异常交易次数最高，为60次，主要涉及区县级和地市级城投平台。

关键信息汇总

地方债发行数据

• 发行规模：375.60亿元（较前值下降110.40亿元）
• 净融资额：58.59亿元（较前值下降37.62亿元）
• 新增债：2只，均为上海发行的专项债，规模26.10亿元
• 再融资债：6只，规模349.50亿元，全部用于偿还到期地方政府债本金
• 发行期限：以10年期为主，占比77.16%
• 发行利率：2.89%（较上周上行16.48BP）
• 发行利差：8.80BP（较上周收窄1.10BP）
• 发行区域：浙江、上海、山东发行规模较大，其中浙江为340.30亿元

城投债发行数据

• 发行规模：630.92亿元（较前值下降20.40%）
• 净融资额：-275.24亿元（较前值下降86.02亿元）
• 发行利率：4.52%（较上周上升73.24BP）
• 发行利差：214.56BP（较上周走阔65.50BP）
• 发行结构：超短期融资债券占比31.52%，发行期限以1年以下为主，占比44.57%
• 发行主体级别：AA+级占比38.04%
• 发行利率最高的省份：湖南（6.88%）
• 发行利差最大的省份：云南（454.92BP）

城投企业公告情况

• 主体及债项级别调整：1家城投企业主体评级由AA+上调至AAA，涉及债券“21皖控01”
• 取消发行：35只城投债取消发行，规模达215.75亿元
• 提前兑付：1家城投企业绍兴市城市建设投资集团有限公司提前兑付1只1.00亿元债券
• 其他公告：涉及高管、法人、董事、监事变更、股权/资产划转、募集资金用途变更、重大诉讼及经营范围变更等

离岸人民币地方债发行情况

• 发行主体：深圳市、广东省、海南省等
• 发行规模：累计发行规模超过100亿元，主要为专项债
• 发行期限：涵盖2年、3年、5年等
• 票面利率：2.42%-2.90%
• 交易场所：港交所、澳门金交所等

总结

本期报告反映了地方政府债与城投债在2022年12月上旬的发行与交易动态，显示了在监管趋严和市场波动背景下，城投企业融资难度未显著缓解，但融资渠道有所放宽。同时，地方债发行规模与净融资额下降，但发行利率和利差变化较为复杂，部分省份发行利率和利差显著上升。此外，城投债市场活跃度上升，异常交易增多，反映出市场对信用风险的关注。