20221031-西南证券-生物股份-600201.SH-Q3业绩环比改善_丰富产品矩阵推动发展_4页_1mb

公司Q3业绩总结与展望

核心内容

公司2022年前三季度实现营业收入11.1亿元，同比减少17.2%，归母净利2.1亿元，同比减少49.8%。单三季度营业收入4.7亿元，环比增长55.4%，归母净利1.1亿元，环比增长338.6%。公司业绩在Q3出现明显环比改善，销售毛利率达到56%，环比提升8.6个百分点。

主要观点

• 业绩波动原因：前三季度业绩下滑主要受22年上半年养殖行情低迷及21年同期高基数影响，但Q3随着下游养殖回暖，公司业绩显著回升。
• 毛利率提升：Q3毛利率提升至56%，较以往60%左右的毛利水平仍有提升空间，未来随销量增长，成本有望进一步摊薄，推动业绩增长。
• 产品矩阵丰富：公司以口蹄疫疫苗为核心，市场份额国内领先，同时布局布病疫苗、猪圆环疫苗、猪伪狂活疫苗等，构建了多元化产品矩阵。
• 创新研发：公司持续进行非洲猪瘟疫苗的实验与评价，包括单基因、双基因及多基因缺失疫苗，积累了大量实验数据。并与国内外一流高校及科研机构合作，推动核酸疫苗核心技术工艺突破。
• “组合免疫”策略：公司提出“口蹄疫+伪狂犬+猪瘟”等组合免疫方案，满足客户在非洲猪瘟常态化下的防疫需求，促进非强免产品销售增长。
• 养殖业趋势：环保政策提升养殖门槛，非洲猪瘟等疫情推动科学防疫意识，养殖企业步入盈利区间，动保需求有望提升。
• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为0.32元、0.49元、0.64元，对应动态PE分别为26倍、17倍、13倍，维持“持有”评级。

关键信息

财务数据概览

估值指标

投资建议

• 评级：维持“持有”评级。
• 预期：公司未来业绩有望随市场需求提升而增长。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 产品研发不及预期。

行业与市场分析

• 公司通过构建丰富的产品矩阵及创新研发，增强了市场竞争力。
• 养殖企业盈利改善及生物安全意识提升，推动动保行业需求增长。
• 公司在非洲猪瘟疫苗研究方面取得一定成果，有望在未来提升市场占有率。

公司发展策略

• 核心产品：口蹄疫疫苗占据国内市场份额前列。
• 多元化布局：拓展布病疫苗、猪圆环疫苗、猪伪狂活疫苗等产品。
• 技术突破：持续研发非洲猪瘟疫苗，推进核酸疫苗核心技术工艺。
• 客户价值：推广“组合免疫”和“无针注射”方案，为客户创造价值。

未来展望

• 公司未来将受益于养殖业回暖及动保需求提升。
• 通过销量增长和成本控制，公司毛利率有望进一步提升。
• 随着研发成果的转化，公司产品竞争力和市场占有率将增强。