电子行业策略观点：销量利空逐渐消化，电子白马迎来低位布局机会-20180122-招商证券-17页-1mb

电子行业策略观点总结

核心内容

2018年初，电子行业整体处于调整阶段，但优质白马股迎来低位布局机会。主要因iPhoneX上市后销量和备货预期下调，导致市场对苹果产业链投资逻辑和板块估值出现分歧。随着销量预期逐渐稳定，部分优质公司估值已具备吸引力。报告建议投资者在行业调整时关注核心创新、份额提升和品类拓展的公司。

主要观点

1. 消费电子趋势

• iPhone销量与备货预期：iPhoneX四季度销量约为3500万部，一季度备货预期降至1900万部，二季度为1300-1500万部。尽管整体销量有所下降，但苹果高端机型的收入仍优于去年同期。
• 消费电子创新：包括无线耳机、手表、HomePod、AR/VR等新兴产品均有增长潜力，其中Apple Watch有望实现50%销量增长，AirPods可能翻倍增长。
• 手机产业链：苹果和安卓阵营的集中度持续提升，重点应放在TOP6的公司，尤其是具备创新能力和份额提升的公司。

2. 电子行业数据

• 行业规模：2018年1月，电子行业股票家数为231家，占行业总市值6.7%，总市值为31081亿元，流通市值为21732亿元。
• 行业表现：2018年初以来，电子板块涨幅为-2.5%，跑输沪深300指数9.3个百分点。各子行业表现分化，如显示器件上涨1.76%，而电子系统组装下跌3.27%。
• 全球市场：苹果供应链公司如嘉联益、牧德、东山精密等业绩表现强劲，且受益于iPhoneX带来的技术升级。

3. 电子行业投资机会

• 优质公司推荐：立讯精密在多个创新产品和零部件上表现突出，大族激光在非苹果业务增长明显，三安光电和生益科技在5G和半导体领域前景广阔。
• 行业前景：中国电子产业正处于产业转移的长线成长周期，未来几年仍有大量优质公司可挖掘。
• 风险提示：需关注苹果新品销售不及预期、竞争加剧、政治及汇率风险。

关键信息

4. 上周市场回顾

• 电子板块上周下跌3.4%，跑输沪深300指数4.8个百分点。
• 各子行业表现不一，如显示器件上涨1.76%，而电子系统组装下跌3.27%。
• 市场整体处于调整阶段，部分超跌公司可能迎来反弹。

5. 科技新闻回顾

• iPhone天线软板转单效应：嘉联益、牧德等公司受益于苹果订单调整。
• Type-C接口：成为消费电子标配，带动相关芯片需求增长。
• 屏下指纹技术：华为、OPPO、vivo等计划在2018年推广该技术，汇顶科技或受益。
• 人脸识别技术：苹果计划整合人脸识别模块与前置摄像头，预计2019年iPhone将缩小刘海区域。
• 智能音箱市场：中国有望成为继美国之后的第二大市场，预计2018年出货量达440万台。
• 5G技术研发：中国5G第三阶段规范发布，推动5G商用加速，英特尔全面支持中国5G研发。

6. 半导体行业动态

• 晶圆代工：2018年智能手机晶圆出货恐下滑，但台积电7nm制程表现强劲。
• MLCC缺货：2017年MLCC持续缺货，价格大幅上涨，预计2018年底将缓解。
• 半导体投资：三星、高通等厂商加速布局AI芯片，高通或减少对苹果的依赖，转向中国市场。
• 5G前景：2018年底5G产业链将基本达到预商用水平，推动行业发展。

7. 安防行业动态

• 智慧新警务：广东省公安厅与华为合作，启动智慧新警务建设。
• RFID技术：应用于航空行李追踪，提升旅客体验。

8. 其他行业动态

• 电子终端应用：预计2016-2021年电子终端应用销售额CAGR较高。
• 上市公司公告：包括崇达技术、大族激光、鸿利智汇等公司发布业绩预告或融资计划，显示行业增长态势。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据公司股价相对沪深300指数的涨幅，分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力，分为A、B、C。
• 行业投资评级：根据行业指数相对沪深300指数的表现，分为推荐、中性和回避。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
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