20250427-中国银河-伟明环保-603568.SH-伟明环保2025年一季报点评_环保运营稳健增长_新材料投产在即_4页_1mb

伟明环保2025年一季报总结

核心内容概述

伟明环保发布2025年第一季度财报，显示公司财务状况稳中向好，环保运营业务稳健增长，新材料项目即将投产，公司整体发展态势积极。分析师对公司的未来表现持乐观态度，维持“推荐”评级。

财务表现

• 营收与利润：2025年第一季度公司实现营收20.10亿元，同比增长0.09%；归母净利润7.16亿元（扣非6.73亿元），同比增长0.50%。
• 盈利能力：销售毛利率和净利率分别提升0.98pct和0.91pct至46.97%和37.00%。
• 费用与负债：期间费用率略有上升，增长0.83pct至8.19%；资产负债率下降2.03pct至45.11%，有息负债率下降至25.82%；流动比率和速动比率分别为2.41和2.32，显示公司债务风险较小。
• 现金流：经营性现金流净额5.60亿元，同比增长12.87%；净利润现金含量0.75，现金流状况有所改善。

环保运营业务

• 垃圾焚烧发电：一季度累计上网电量9.32亿度，同比增长12.43%；平均上网电价0.563元/度；垃圾入库量332.59万吨，同比增长8.57%，其中生活垃圾入库量316.66万吨。
• 项目规模：截至2024年年报，公司投资控股55个垃圾焚烧发电运营项目，总处理规模3.73万吨/日。
• 新利润增长点：
  • 供热改造：对外销售蒸汽，2024年外供蒸汽量7.08万吨，同比增长29.20%。
  • 碳资产：4个垃圾焚烧项目已注册为CDM项目，正在推进CCER项目备案，未来有望为业绩带来增量。
  • 智算中心合作：与温州龙湾区合作共建智算中心，提供稳定电力支持，有助于降低智算中心用电成本并提升项目盈利能力。

装备及新能源业务

• 装备业务：2024年实现收入37.59亿元，同比增长28.88%；新增订单约31.7亿元。
• 新产品研发：推出反应釜、过滤器、蝶阀、布袋、隔膜袋等系列产品，支撑装备业务增长。
• 新材料项目：
  • 印尼高冰镍项目：嘉曼公司年产4万吨项目进展顺利，首条年产1万吨富氧侧吹炉生产线已投入试生产。
  • 温州锂电池新材料项目：一期年产2.5万吨电解镍项目投入试生产，进一步完善新能源材料业务布局。

投资建议

• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为31.19亿元、35.99亿元、41.43亿元。
• 估值：对应PE分别为10.42x、9.03x、7.84x，显示估值逐步下降，但公司成长性良好。
• 评级：维持“推荐”评级，看好公司未来增长潜力。

风险提示

• 项目运营风险：项目开拓不及预期可能影响业绩。
• 原材料价格波动：镍等新材料价格大幅波动可能影响盈利能力。

财务预测表（关键数据）

结论

伟明环保在2025年一季度表现出稳健的运营能力和良好的现金流管理，环保运营业务持续增长，同时通过新材料项目拓展新能源材料业务，打开新的成长空间。公司财务指标显示盈利能力增强，负债率下降，现金流改善。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备持续增长潜力，未来业绩有望进一步提升。