20221031-国盛证券-北方华创-002371.SZ-国产化脊梁_三季度营收业绩延续高增_3页_654kb

北方华创（002371.SZ）总结

核心内容

北方华创（002371.SZ）在2022年第三季度展现出强劲的营收与利润增长，体现了公司在半导体设备领域的持续扩张和国产替代进程的加速。

财务表现

前三季度业绩

• 营业收入：100.1亿元，同比增长62.2%
• 归母净利润：16.9亿元，同比增长156.1%
• 扣非归母净利润：14.8亿元，同比增长181.1%
• 综合毛利率：44.0%，同比增长3.0%
• 净利率：16.8%，同比增长6.2%

2022年第三季度

• 营收：45.7亿元，同比增长78.1%，环比增长38.1%
• 归母净利润：9.3亿元，同比增长167.7%，环比增长69.9%
• 扣非归母净利润：8.3亿元，同比增长176.8%，环比增长69.6%
• 毛利率：41.1%，同比增长3.3%，环比下降6.4%
• 净利率：20.4%，同比增长6.8%，环比增长3.8%

营收结构分析

• 电子工艺装备：前三季度营收41.0亿元，占比75.3%（2021H1为78.3%），毛利率36.5%
• 电子元器件：前三季度营收13.3亿元，占比24.5%（2021H1为21.4%），毛利率76.7%
• 毛利率变化原因：由于电子元器件业务营收占比下降，电子工艺装备业务持续增长，导致毛利率环比略有下降。

业务发展与市场拓展

• 订单增长：公司销售及订单持续增加，生产规模扩大，积极保障客户交付，营收有望连续增长。
• 存货与合同负债：三季度末存货115.7亿元，较年中增加8.6亿元，反映更积极备货与加速生产；合同负债65.1亿元，较二季度末增加8.3亿元，显示新签订单持续增加，在手订单充足。
• 产品布局：公司已在客户端通过多道制程工艺验证并实现量产应用的先进制程刻蚀机和薄膜沉积设备；CVD产品（如PECVD、LPCVD、APCVD、ALD）广泛应用于集成电路、先进封装、功率器件、新能源光伏、第三代半导体等领域。
• ICP刻蚀机：自2005年进入市场以来，累计交付超过2000腔，广泛应用于多个半导体领域。
• 设备品类扩张：公司加快刻蚀、PVD、CVD、立式炉、清洗机、ALD等设备的新客户导入，三代半、功率半导体及光伏设备出货量快速增长。

未来展望

营收与利润预测

• 2022E：营收149.6亿元，归母净利润18.7亿元
• 2023E：营收204.4亿元，归母净利润30.4亿元
• 2024E：营收256.3亿元，归母净利润41.1亿元

估值与评级

• 当前估值：2022年10月28日收盘价为265.90元，对应P/E为75.2倍，P/B为7.5倍
• 评级：维持“买入”评级

风险提示

• 新产品研发及客户导入进展不及预期
• 下游需求不及预期

财务指标趋势

关键财务比率

估值比率

结论

北方华创作为半导体设备平台型龙头，凭借其在电子工艺装备和电子元器件领域的优势，持续推动营收和利润增长，同时积极拓展新客户与新设备品类。公司未来三年的营收与利润均呈现稳步增长趋势，估值逐步下降，体现出市场对其长期发展的认可。当前维持“买入”评级，建议投资者关注其在国产替代和自主产业链中的潜力。