20210717-光大证券-丘钛科技-01478.HK-2021年中期正面盈利预告公告点评_产品结构进阶+产线自动化提升驱动业绩持续超预期_5页_630kb

丘钛科技（1478.HK）2021年中期盈利预告总结

核心内容

丘钛科技（1478.HK）发布2021年中期正面盈利预告，预计1H21归母净利润同比上升40%-60%，远超市场预期。主要驱动因素包括产品结构优化、产线自动化提升以及出货量增长。尽管公司下修了2021年全年手机摄像模组出货量增速指引，但仍预计下半年将进入供应链旺季，推动业绩持续超预期。

主要观点

业绩驱动因素

• 产品结构改善：2Q21 3200万像素及以上产品出货量占比提升至35%，显示产品结构优化趋势明显。
• 产线自动化提升：前道COB制程自动化程度高，中后道测试环节自动化水平提升，进一步优化人工成本。
• 出货量增长：手机摄像模组与指纹识别模组出货量均实现稳健增长，推动产能利用率提升。

市场前景

• 下半年旺季预期：随着全球疫苗接种率提升，疫情有望缓解，叠加新机发布期到来，预计下半年手机摄像模组出货量同比增速将超25%。
• 市场集中度提升：公司市场份额有望稳步提升，受益于行业集中度上升。

车载业务布局

• 项目进展顺利：公司已获得国内多家知名汽车品牌的Tier1或Tier2供应商资格，逐步量产ADAS和智能座舱摄像模组。
• 合作进展：与蔚来、小鹏、理想等造车新势力中两家达成合作，一家已批量出货，未来有望成为新的增长点。

分拆回A计划

• 扩大融资渠道：公司分拆回A进展顺利，有助于扩大融资渠道，支持长期发展。
• 提升港股关注度：分拆回A计划将提升港股关注度，带来估值抬升机会。
• 市场位势提升：公司品牌价值提升，估值具备进一步向上空间。

关键信息

盈利预测与估值

当前股价与评级

• 当前价/目标价：16.84港元 / 24.20港元
• 评级：买入（维持）

风险提示

• 摄像模组行业竞争加剧
• 产品结构升级不及预期

财务状况概览

资产负债表

现金流量表

市场数据

结论

丘钛科技在产品结构优化、产线自动化及出货量增长的多重因素驱动下，2021年中期业绩表现超预期。尽管全年手机摄像模组出货量增速指引有所下修，但下半年旺季预期及市场集中度提升有望支撑业绩增长。同时，公司加速布局车载摄像模组市场，分拆回A计划将进一步增强融资能力与市场关注度，推动估值提升。整体来看，公司具备较强的业绩增长潜力，维持“买入”评级。