20180708-华创证券-钢铁行业周报_钢企业绩预告环比表现优良_唐山市10月末要求达到超低排放标准_21页_1mb

钢铁行业周报（20180702-20180606）总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现平稳，市场情绪有所改善，但受外围市场不确定因素影响，板块整体下跌。核心观点包括：

• 钢材基本面：库存由升转降，整体处于历史低位，中期需求乐观，供给端增量空间有限，基本面较为健康。
• 现货与期货价格：期现同跌，现货价格有所回调，但部分钢材如冷轧利润逆势上升。
• 原材料走势：焦炭短期面临下行压力，铁矿石则跟随成材价格波动。
• 环保政策影响：河北唐山要求钢厂在10月31日前达到超低排放标准，否则面临停产，将对后期供给产生影响。
• 业绩预告：华菱钢铁、安阳钢铁等板材占比高的企业业绩环比提升明显，预计下周仍有超预期业绩发布，板块在中报窗口期或迎来反弹。

主要观点

1. 钢材基本面健康

• 高炉开工率：本周为71.55%，环比上升0.28%，显示供给端保持稳定。
• 电炉产能利用率：上升1.54个百分点至66.57%，短流程产能利用率微升。
• 库存变化：社库+厂库合计下降17万吨，库存绝对值仍处于历史低位，显示市场供需关系较为平衡。
• 成交变化：主流建材贸易商平均成交量为16.25万吨，环比下降2%，但市场情绪有所改善，终端采购逐渐恢复。
• 环保政策：唐山市要求钢厂在10月31日前达到超低排放标准，可能对后期供给造成一定影响。

2. 现货与期货价格同跌

• SW钢铁指数：本周跌幅为-4.02%，在申万28个一级板块中表现第12。
• 螺纹钢：现货价格微升，期货价格小幅回调，基差缩小，盘面利润上行。
• 冷轧利润：逆势上升，显示部分钢材品种盈利能力增强。

3. 原材料走势分析

焦炭

• 价格与利润：焦炭期现同跌，基差拉大，盈利收窄。
• 开工与库存：独立焦化厂焦炉生产率提高，港口库存下降，但产地焦企库存增加，利润仍较高。
• 区域情况：内蒙焦企逐步复产，山西吕梁、临汾仍受环保限产影响。

铁矿石

• 价格与利润：铁矿石期现同跌，基差拉大，钢厂库存下降，平均可用天数减少。
• 运价与入港：运价上升，入港量下降，疏港量上升，港口库存大幅下降。
• 短期走势：铁矿石仍以跟随钢价波动为主，基本面较差。

关键信息

1. 供给端

• 本周供给端变化不大，高炉与电炉开工率均微升。
• 唐山环保政策对钢厂提出严格要求，预计10月底前完成超低排放改造，否则面临停产，可能影响后期供给。

2. 需求端

• 房地产：5月施工面积同比大增，但房地产销售和投资增速有所放缓。
• 汽车与家电：乘用车销量同比增速下滑，家电产量和销量也呈现分化趋势，部分产品如空调销量增长，但冰箱和洗衣机销量下降。
• 中观指标：挖机小时数下降，水泥价格略有上升，显示下游需求有所减弱。

3. 市场表现

• 股票表现：SW钢铁指数跌幅-4.02%，部分个股如安阳钢铁表现较好。
• 期货表现：螺纹钢期货主力价格下跌，但盘面利润上升，显示市场预期有所改善。
• 估值指标：部分企业PE（2018Q2）下降，但吨钢市值仍较高。

4. 业绩预告

• 华菱钢铁、安阳钢铁等板材占比高的企业业绩环比提升明显。
• 三钢闽光在并表后业绩大幅增加，预计下周仍有超预期业绩发布。
• 若外围市场风险缓和，板块在中报披露窗口期有望反弹。

风险提示

• 需求不及预期：房地产、汽车和家电行业需求可能不及预期，影响整体市场表现。
• 供给大幅增加：环保政策执行力度不足或出现供给增加，可能对价格形成压力。

市场高频数据逻辑

• 高炉开工率和电炉产能利用率均微升，供给端变化不大。
• 库存由升转降，显示市场供需关系有所改善。
• 成交量环比下降，但终端采购逐渐恢复，市场情绪有所改善。
• 当前库存处于历史低位，中期需求乐观，基本面保持健康。

行业重要新闻

• 国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》：提出六项任务措施，明确时间表和路线图，推动绿色发展。
• 唐山市环保方案：要求钢厂在10月底前达到超低排放标准，否则停产，强化环保政策对行业的影响。

投资建议

• 短期：市场情绪有所改善，但受外围风险影响，板块整体承压。
• 中期：库存处于低位，需求乐观，基本面健康，板块有望反弹。
• 关注：业绩预告较好的个股，如华菱钢铁、安阳钢铁，具备较好的投资机会。

图表目录摘要

• 图表1：一周板块表现
• 图表2：一周个股表现
• 图表3：个股估值指标排序
• 图表4：黑色投资情绪
• 图表5-10：高炉开工率、钢材库存、钢材成交量等
• 图表11-16：螺纹钢市场数据、焦炭基本面、铁矿石基本面等
• 图表17-23：重点钢厂库存、焦炭库存、铁矿石库存等
• 图表24-45：房地产、汽车、家电等下游行业数据
• 图表46：行业投资评级说明

总结

本周钢铁行业基本面保持健康，库存由升转降，需求端有所改善，但受外围市场影响，板块整体下跌。环保政策对供给端产生一定压力，部分企业业绩环比提升，预计下周仍有超预期业绩发布。冷轧利润逆势上升，螺纹钢期货盘面利润上行，显示市场预期有所改善。短期焦炭和铁矿石面临下行压力，但中期需求乐观，板块具备反弹机会。投资建议关注业绩预告较好的个股，同时警惕需求不及预期和供给增加的风险。