20240830-浙商证券-中国外运-601598.SH-中国外运2024年半年报点评_Q2实现归母净利润11.42亿元_中期分红率54.17__4页_409kb

中国外运(601598)2024年半年度报告分析

投资要点

中国外运发布2024年半年报：Q2实现归母净利润1142亿元，显著下滑。
营收增长但盈利能力下降，由于市场需求疲软、竞争加剧及运价回落影响。
分部表现分化：专业物流分部利润大幅下滑，代理及相关业务保持稳定，电商物流业务增速较快。

主要财务数据

• H1营收5636.8亿元，同比增长17.19%；归母净利润194.5亿元，同比下降11.02%。
• Q2营收3208.1亿元，同比增长25.17%；归母净利润114.2亿元，同比下降71.1%。
• 毛利率从2023年同期的67%下降至本年同期的51.5%，降幅11.2个百分点。

业务分析

• 专业物流：营收1521.4亿元(+30.2%)，利润40.9亿元(-26.77%)。新签低价合同及成本刚性压制利润。
• 代理及相关业务：营收3502.8亿元(+224.4%)，利润122.9亿元。海运代理增长强劲，班列利润下滑。
• 电商物流：营收612.5亿元(+297.2%)，利润11.4亿元(+292.8%)。跨境电商与空运驱动增长。

货量情况

• 合同物流量同比增151%，空运通道业务增长248%（含跨境电商物流）。
• 跨境电商物流票数Q2同比下降23.8%。

股权激励

公司拟派发中期股息每股0.145元，分红率达54.17%，高于业内平均水平。

预测与评级

浙商证券维持“增持”评级：

• 2024-2026年：
  • 营收分别为1241/1363/1473亿元（YoY分别增长23%/9%/9%）；
  • 归母净利润分别为40.15/43.76/46.40亿元（YoY分别增长8%/8%/6%）；
  • PE分别为84x/77x/73x。
• 业绩拐点预期：2024年起公司有望迎来盈利能力修复与业绩改善。