20240429-浙商证券-中国外运-601598.SH-中国外运2024年一季报点评_Q1实现归母净利润8.03亿元_空运通道业务量同比+23__3页_405kb

中国外运(601598)2024年一季报总结

一季报显示，中国外运2024年第一季度实现营业总收入2428.7亿元，同比增长809%；但归母净利润为80.3亿元，同比下降幅度高达160.5%；扣非归母净利润73.1亿元，同比下滑147.9%。这主要是受到了成本大幅上升的影响，导致毛利率从上一年同期的5.72%下降至5.5%左右，下降了约170个百分点。与此同时，公司一季度获得政府补助约47.8亿元，同比大幅增长456%，主要与集团日常经营相关；投资收益略有下降，约47.8亿元，同比小幅下降9.4%。

在各项业务中，合同物流表现最为突出，收入同比增长264%；空运通道业务也取得可观增长，总量达到228万吨，同比增长23.2%，其中跨境电商物流贡献显著，同比增长达34.1%；海运代理量同比增长212%，铁路代理量同比增长368%。但电商业务中跨境电商物流订单量同比下降16.8%。

一季度全球运价方面，海运CCFI指数同比增长188%，表现强劲，但空运方面，上海浦东出境货运指数BAI80同比下降134%，显示空运市场承压。

展望未来，公司作为中国综合物流龙头企业，受益于跨境电商高增长及“品牌出海”的加速，业务量有望保持稳定增长。同时，公司持续推进产品通道建设和服务延伸，预计将带动盈利能力稳步提升。浙商证券维持“增持”评级，预计2024-2026年中国外运营业收入将分别达到1180亿、1302亿、1412亿元，同比增长分别为56.1%、9.11%、4.65%，对应PE分别为1022倍、937倍、895倍。

尽管公司业务在多个领域呈现增长态势，但仍需关注全球贸易增长及海运空运费波动等风险，这些因素可能对公司业绩产生不确定性影响。