20220731-中财期货-油脂周报_油脂震荡反弹_市场牛熊切换_6页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容

近期油脂市场出现震荡反弹，主要由于7月美联储加息的不确定性落地，导致市场宏观担忧情绪缓和。同时，印尼棕榈油出口政策的调整和价格走势也对市场产生重要影响。国内外棕榈油价格开始走强，而豆油和菜油市场则受到不同因素的驱动。

主要观点

• 宏观环境改善：7月美联储加息75BP，基准利率上调至2.25%-2.50%区间，符合预期。加息风险减弱，市场情绪趋于乐观。
• 印尼政策变化：印尼为促进棕榈油出口，8月31日前取消出口税，近期散装食用油价格已接近DMO取消标准，市场关注DMO政策是否取消。
• 出口许可发放加快：印尼5月底至今累计发放出口许可423万吨，出口量有望恢复至单月正常水平250万吨左右，对供需形成边际利好。
• 高基差驱动价格上涨：棕榈油现货价格为10130元/吨，基差达1738点，基差率为17.16%，推动期价补涨。
• 豆油市场：美豆天气市是中期关键，国内库存预计继续下降。
• 菜油市场：11月前国内进口及压榨菜籽数量偏低，供需紧张持续。

关键信息

国内基本面分析

• 豆油库存：国内豆油商业库存持续下降，10月库存为133.68万吨，11月降至124.65万吨，12月进一步下降至112.03万吨。
• 棕榈油库存：国内棕榈油库存从10月的29.35万吨逐步上升至12月的39.29万吨，期末库存为36.29万吨。
• 供需变化：国内棕榈油进口量在10月至12月间波动，但整体维持在较低水平。国内消费量在10月至12月间有所波动，但总体维持稳定。

国外基本面分析

• 马来西亚棕榈油：12月产量下降10.9%至133.36万吨，出口环比增加24.66%至162.47万吨，期末库存下降至126.48万吨。
• 美国豆油：10月大豆压榨量为近五年同期最高，豆油库存并未因此累积，国内需求旺盛。

操作建议

• 单边逢低做多油脂：建议在油脂价格低位时进行多头操作，以捕捉市场反弹机会。

风险因素

1. 美国天气状况良好：可能影响豆油供需及价格走势。
2. 印尼出口量增多：可能对棕榈油价格形成压力。

一周要闻

1. 印尼外交访问：印尼总统佐科·维多多访问北京，市场预计国内将扩大印尼棕油进口。
2. 美联储加息：7月28日凌晨，美联储宣布再加息75BP，基准利率上调至2.25%-2.50%。
3. 印尼出口政策讨论：印尼贸易部散装食用油价格逼近DMO取消标准，市场关注DMO政策是否取消。

市场回顾

• 基差走势：华东豆油基差（05月）和华南棕榈油基差（基准05）均有所上涨。
• 价差变化：豆油59价差和棕榈油59价差均显示价格上涨趋势。
• 豆棕价差：豆棕价差（05和09）均呈现上涨态势，表明豆油相对棕榈油价格优势减弱。

油脂供需平衡表

• 豆油：期初库存逐步下降，出口量保持稳定，国内消费维持在较高水平。
• 棕榈油：进口量波动，消费稳定，期末库存有所上升。

资料来源

• 数据来源：Wind、中财期货、MPOB、天下粮仓等。

公司信息

• 中财期货有限公司：总部位于上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼，设有多个分公司和营业部，覆盖全国主要城市。

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