20181202-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_中高评级利差持续收窄_8页_933kb

中高评级利差持续收窄总结

核心内容

本报告分析了2018年11月30日产业债行业利差的动态变化，指出整体行业利差较11月23日有所收窄。不同行业的利差变动呈现分化趋势，部分行业利差上行，部分下行，反映出信用市场在不同板块中的表现差异。

主要观点

• 整体行业利差：2018年11月30日，产业债整体行业利差为112.71bp，较11月23日下行0.59bp，表明市场整体信用利差有所收窄。
• 行业分化明显：不同行业的利差变动趋势存在较大差异，部分行业利差上行，部分下行。
• 高评级利差普遍收窄：多数行业的高评级利差呈现下行趋势，但也有例外，如采掘类和食品饮料类行业的高评级利差上行。
• 中低评级利差波动：中低评级利差波动较大，部分行业出现明显上升或下降。

关键信息

1. 行业整体利差

• 11月30日整体行业利差为112.71bp，较11月23日下行0.59bp。
• 利差最高的行业为医药生物（394.38bp）、轻工制造（318.82bp）、电子（281.53bp）、纺织服装（249.50bp）。

2. 上游行业利差

• 采掘类：行业利差为86.33bp，较11月23日上行0.88bp。其中，AAA级上行2.33bp，AA+级下行2.28bp，AA级上行1.19bp。
• 其他上游行业：如电气设备、化工、机械设备等，行业利差普遍下行，但变动幅度不一。

3. 中游行业利差

• 钢铁类：行业利差为40.95bp，较11月23日下行1.78bp。其中，AAA级下行2.05bp，AA+级下行0.58bp。
• 其他中游行业：如有色金属、建筑装饰等，利差也呈现下行趋势，但变动幅度较小。

4. 下游行业利差

• 房地产类：行业利差为135.57bp，较11月23日下行1.31bp。其中，AAA级下行3.19bp，AA+级上行1.11bp，AA级上行0.78bp。
• 汽车行业：行业利差为57.04bp，较11月23日下行3.57bp。其中，AA+级下行27.26bp，AA级上行0.97bp。

5. 服务行业利差

• 公用事业类：行业利差为37.50bp，较11月23日下行0.67bp。其中，AAA级下行0.54bp，AA+级上行0.67bp，AA级上行0.27bp。
• 交通运输类：行业利差为28.20bp，较11月23日下行0.89bp。其中，AA+级下行2.62bp，AA级上行1.43bp。

风险提示

• 经济失速下行：可能对信用市场造成压力，增加信用风险。
• 行业分化加剧：不同行业的利差变动趋势不一致，需关注具体行业表现。

分析师信息

• 孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号 S1110516090003，邮箱 sunbinbin@tfzq.com
• 高志刚：分析师，SAC执业证书编号 S1110516100007，邮箱 gaozhigang@tfzq.com
• 于瑶：分析师，SAC执业证书编号 S1110517030005，邮箱 yuyao@tfzq.com

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附图与附表说明

• 附图：展示了各行业利差走势及横向比较图，用于直观呈现利差变化趋势。
• 附表：提供了各行业利差的具体数值及变动情况，便于详细分析。

一般声明

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投资评级声明

总结

本报告详细分析了2018年11月30日产业债行业利差的变化情况，指出整体行业利差有所收窄，但不同行业的利差变动趋势存在显著差异。部分行业如医药生物、轻工制造等利差较高，而钢铁、公用事业等行业的利差则普遍下行。报告还提示了经济下行可能带来的信用风险，并提供了分析师信息及近期相关研究报告，便于投资者进一步参考。