20230226-华安证券-有色金属行业周报_美联储紧缩预期回升_金属价格短期承压_17页_1mb

美联储紧缩预期回升，金属价格短期承压

核心内容

本周有色金属整体跑赢大盘，涨幅为1.63%，而上证指数、深证成指及沪深300分别上涨1.34%、0.61%和0.66%。行业内部出现分化，非金属新材料涨幅最大，达到7.66%，铅锌、铝、金属新材料Ⅲ分别上涨4.48%、3.17%和3.12%。市场对美联储紧缩政策的预期升温，美元指数走强，压制了有色金属价格。

主要观点

• 有色金属整体表现：有色金属整体跑赢大盘，涨幅为1.63%。
• 美联储紧缩预期：美国1月核心PCE物价指数超预期上行，市场对美联储持续偏鹰的预期升温，美元指数走强，压制有色金属价格。
• 国内经济预期：市场对国内经济预期向好，地产政策端利好频出，有望带动需求回暖。
• 行业分化：基本金属和新能源金属价格出现分化，部分品种上涨，部分下跌。
• 投资建议：建议关注具备资源一体化布局的公司，如华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、西藏珠峰、西藏矿业、中矿资源、永兴材料、江特电机、川能动力等；贵金属方面，建议关注赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金。

基本金属

价格表现

• LME市场：铅、锡周同比上涨0.53%和0.10%，铜、铝、锌、镍周同比下跌3.49%、2.01%、3.70%、5.07%。
• 国内期货市场：铜、铝、锌、铅、锡周同比上涨1.06%、0.57%、2.80%、1.19%、0.05%，镍周同比下跌1.53%。

供应与需求

• 铜：海外供应扰动持续，智利矿山投产延误，秘鲁矿山因抗议活动影响运营，印尼因强降水暂停部分采矿工作。国内供应偏松，冶炼产能逐步提升，需求端预期回暖。
• 铝：国内广西少量复产，四川铝厂暂停或缓慢复产，云南限电减产影响85万吨产能。下游企业复工率提升，终端需求回暖，库存累库放缓。
• 库存情况：SHEF铜库存25.25万吨（周同比+1.14%），SHEF铝库存29.59万吨（周同比+1.55%）。

新能源金属

价格表现

• 钴：价格小幅上涨，长江现货钴价、氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴分别为30.50万元/吨、4.84万元/吨、4万元/吨、16.80万元/吨。
• 锂：价格持续下跌，碳酸锂和氢氧化锂价格分别为37万元/吨和41.2万元/吨，周同比下跌9.76%和4.63%。

供应与需求

• 钴：原料进口量稳定，部分冶炼厂加入电解钴生产市场，供给充足；新能源汽车、数码穿戴、3C电子产品销量回暖，带动需求增长。
• 锂：供给端因中央督查组进驻宜春导致锂矿选矿厂全面停产整顿，但大部分锂盐厂家备货充足，不影响经营。需求端排产数据有所改善，但材料厂家仍在消耗库存，市场交易情绪低迷。

贵金属

价格表现

• 黄金：COMEX价格为1817.3美元/盎司，周同比下跌1.84%；伦敦现货价为1811.0美元/盎司，周同比下跌1.25%。
• 白银：COMEX价格为20.92美元/盎司，周同比下跌3.71%；伦敦现货价为21.09美元/盎司，周同比下跌0.59%。

市场影响

• 美联储政策：FOMC纪要发布后，市场对延长加息周期的担忧上升，美元指数反弹，贵金属价格短期承压。
• 地缘局势：地缘政治风险依然存在，但美联储下半年或释放降息信号，黄金仍具上行空间。

上市公司动态

国内公司公告

• 中国稀土：收购五矿稀土江华有限公司股权，交易价格为149,666.0661万元。
• 天山铝业：孙公司收购印尼铝土矿公司，取得三家矿业子公司的控制权。
• 新疆众和：与特变电工共同投资天池能源公司，增资28,440万元。
• 常铝股份：全资子公司签订新疫苗研发及制造基地工程总承包合同。
• 铜陵有色：对全资子公司铜陵铜冠能源科技增资4,000万元。
• 中矿资源：投资建设加拿大Tanco矿区100万吨采选项目，预计2023-2024年完成。
• 融捷股份：投资设立全资子公司融捷新能源材料有限公司，注册资本1亿元。

国外公司新闻

• LG新能源与福特：在土耳其建设合资电池工厂，预计2026年投产，初期年产能25GWh。
• 智利Lundin铜矿：因天坑问题，环境监管机构发布四项新措施，要求矿业公司采取行动。
• Nevada铜矿：计划第三季度重启Pumpkin Hollow铜矿。
• Cobre铜矿停产：因巴拿马海事局控其校准不当，暂停铜精矿装载作业。
• 东南亚三国：争夺比亚迪下一个电动汽车组装工厂。
• 欧盟与美国：就电池原材料达成协议，使欧盟企业也能享受美国电动汽车税收优惠。
• 通用汽车：印第安纳州工厂将停产两周。
• 泰克资源：计划分拆为两家独立公司，铜资产成矿产巨头收购目标。

风险提示

• 需求不及预期：终端需求增长不及预期。
• 地缘政治风险：全球地缘局势持续紧张。
• 货币政策风险：全球央行加息及货币政策持续收紧，可能影响金属价格走势。

数据追踪

工业金属

• 期现价格：铜、铝、锌、铅、镍、锡价格分别上涨1.06%、0.57%、2.80%、1.19%、-1.53%、0.05%。
• 库存情况：LME铜库存63.8千吨（周同比-1.62%），LME铝库存563.6千吨（周同比-4.79%）；SHEF铜库存252.5千吨（周同比+1.14%），SHEF铝库存295.9千吨（周同比+1.55%）。

贵金属

• 价格数据：黄金价格下跌1.84%，白银价格下跌3.71%。
• 持仓情况：黄金和白银持仓数据反映市场对贵金属的配置变化。

小金属

• 新能源金属：锂、钴价格有所分化，锂持续下跌，钴小幅上涨。
• 其他小金属：镁、硅、钛、钒、钼、铟、锑、钽、钨等价格波动不大，部分品种保持稳定。
• 稀土磁材：轻稀土和重稀土价格略有下跌，磁材价格整体稳定。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上。
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%-5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级。

重要声明

• 分析师声明：本报告由华安证券研究所分析师许勇其、王亚琪、李煦阳撰写，具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规信息，独立、客观。
• 免责声明：华安证券股份有限公司已具备证券投资咨询业务资格，本报告信息来源于合规渠道，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。