20221202-国盛证券-维力医疗-603309.SH-全资子公司出资设立奥丰医疗,增强男性健康产品实力_3页_617kb

维力医疗（603309.SH）总结

核心内容

维力医疗是一家专注于医疗器械领域的公司，尤其在医用导管领域具有领先地位。公司通过全资子公司狼和医疗与奥迪威、粤丰投资共同设立奥丰医疗，旨在布局冲击波治疗仪业务，进一步增强公司在男性健康产品领域的竞争力。

主要观点

• 战略投资：公司全资子公司狼和医疗拟与奥迪威、粤丰投资共同出资设立奥丰医疗，注册资本为2000万元，其中狼和医疗出资600万元，持股30%。此举将整合狼和医疗在男性健康领域的研发与销售优势，与奥迪威的电子科技能力相结合，拓展产品线。

• 业绩增长显著：2022年前三季度，公司实现营业收入10.04亿元，同比增长31.29%；归母净利润1.38亿元，同比增长68.18%；归母扣非净利润1.26亿元，同比增长65.20%。业绩表现亮眼，显示出公司内销与外销的双重增长动力。

• 内外销双轮驱动：公司依托强大的技术优势和市场拓展能力，实现国内外市场的同步增长。外销方面，受益于欧洲市场的需求变化及产能转移，订单增长显著；内销方面，随着疫情缓解，医院端需求逐步恢复，销售增速回升。

• 盈利能力提升：公司毛利率保持在43%以上，净利率稳步提升，ROE（净资产收益率）从2020年的14.0%增长至2024年的13.5%，显示出公司盈利能力的持续增强。

• 盈利预测与评级：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.63亿元、2.12亿元、2.76亿元，同比增长分别为53.6%、30.3%、30.1%。对应PE分别为36倍、27倍、21倍，公司被给予“买入”评级，预计未来将进入新的快速成长期。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年前三季度为10.04亿元，预计2022-2024年分别为13.98亿元、17.48亿元、21.85亿元。
• 归母净利润：2022年前三季度为1.38亿元，预计2022-2024年分别为1.63亿元、2.12亿元、2.76亿元。
• EPS（每股收益）：预计2022-2024年分别为0.56元、0.72元、0.94元。
• 资产负债率：从2020年的23.2%下降至2024年的21.9%，财务结构持续优化。

股票信息

• 行业：医疗器械
• 前次评级：买入
• 12月1日收盘价：19.75元
• 总市值：57.97亿元
• 总股本：2.94亿股
• 自由流通股占比：98.67%
• 30日日均成交量：6.89百万股

估值指标

• P/E（市盈率）：2022年为35.6倍，2023年为27.3倍，2024年为21.0倍。
• P/B（市净率）：从2020年的5.1倍下降至2024年的2.8倍，估值逐步走低。
• EV/EBITDA：从2020年的24.1倍下降至2024年的13.2倍，显示公司估值进一步优化。

风险提示

• 海外销售风险：公司外销业务可能受到国际贸易环境、汇率波动及政策变化的影响。
• 医疗政策调整风险：政策变动可能对公司的市场拓展和产品销售产生不确定性。
• 产品研发不及预期风险：新产品研发进展可能受技术、市场等因素影响，存在不达预期的风险。

投资建议

分析师张金洋和般一凡认为，公司作为国内医用导管龙头，凭借内销加速恢复与外销持续增长，未来增长潜力较大，维持“买入”评级。

其他研究信息

• 《维力医疗（603309.SH）：业绩增长超预期，盈利能力持续提升》（2022-10-20）
• 《维力医疗（603309.SH）：扣非净利润略超预期，外销实现快速增长》（2022-07-29）
• 《维力医疗（603309.SH）：国内医用导管领军者，精耕细作步入新的成长期》（2022-07-13）