20230725-浙商证券-有色金属7月24日中央政治局会议铝板块相关政策解读_电解铝_需求获动力_布局正当时_5页_839kb

有色金属行业点评

核心政策解读

1. 积极财政与稳健货币政策：经济复苏预期强化，美联储加息周期末端可能到来，推动铝价上涨。
2. 房地产政策调整：优化房地产政策、保障房建设及城中村改造项目，带动建筑铝需求（2022年占比约62%），需求弹性高。
3. 扩大国内需求：提振汽车、光伏、3C电子等领域消费，2025年新能源车等需求增量可达千万吨级。

供需格局

• 低库存支撑：电解铝社会库存降至十年低位，运行产能4158万吨，供需缺口约6.92%。
• 供给约束：国内产能天花板持续收紧（2017年4467万吨上限）；海外新增产能主要在印尼，进度缓慢。
• 缺口扩大：2023-2025年供需缺口将增至306万吨，铝价或上涨超23000元/吨。

投资机会

• 冶炼利润提升：2023上半年成本下降2188元/吨，电解铝利润走高，关注神火股份、云铝股份、中国铝业等。
• 绿电价值凸显：欧盟碳关税（CBAM）机制推行，国内碳交易临近，云南绿电铝优势明显，关注云铝股份、神火股份。
• 政策利多：房地产与基建需求回暖，新能源领域（如汽车、光伏）增长确定性强。

注：风险包括需求不及预期、产能扩张超预期及政策变动。

免责声明：请阅读正文后《免责条款》。