保险资金专题报告：保险资金如何配置A股及其特征_18页_1mb

保险资金专题报告总结

核心内容

保险资金作为A股市场的重要参与者，具有规模大、配置久期长、投资风格稳健等特点。2018年底，我国保险资金总体规模达16.4万亿，管理主体主要为保险资管公司，占比超过80%。保险资金在A股的持股市值达到1.9万亿，占A股流通市值的5.45%，仅次于公募基金和外资。

主要观点

1. 险资投资风格与监管变化

• 2015年股灾期间：监管层放宽保险资金投资股票比例以稳定市场，保险资金增持股票，成为重要的“救市”力量。
• 2015-2016年举牌高峰期：监管重点转向规范险资举牌行为及万能险产品发行，防止市场操纵和风险积累。
• 2017年至今：监管鼓励保险资金加大权益类资产投资，支持实体经济发展，尤其是为民营企业提供资金支持。

2. 保险资金来源与久期属性

• 保险资金主要来源于寿险、财产险和健康险等，其中寿险和健康险占比分别为44.8%和11.8%，具有长久期属性。
• 以中国平安为例，其负债久期为14.5年，表明保险资金倾向于长期投资。

3. 资产配置特征

• 保险资金主要配置固收类资产，股票和基金占比为11.7%，未来有较大的提升空间。
• 对比美国，我国保险资金投资股票比例仅为11.7%，而美国为31.5%，预计未来我国险资股票配置比例可能增长至30%。

关键信息

1. 保险资金配置偏好

• 板块偏好：主板占比高达94.9%，中小板和创业板占比分别为3.9%和1.2%。
• 行业偏好：金融、地产和消费为主要配置行业，其中银行、地产、非银金融分别占58.5%、14.8%和4.8%。
• 个股偏好：偏好流动性好、股息率高、盈利能力强的个股，平均ROE(TTM)为8.5%，远高于A股平均值2.1%；2018年险资重仓股股息率达3.3%，高于A股平均值2.4%。

2. 重点保险机构持仓情况

• 持股市值较大的保险公司：安邦保险、生命人寿、中国平安、中国人保、和谐健康和中国人寿。
• 主要重仓股：
  • 安邦保险：招商银行、民生银行、万科A、金地集团等。
  • 生命人寿：浦发银行、金地集团、农产品等。
  • 中国平安：工商银行、平安银行、华夏幸福、云南白药等。
  • 中国人保：兴业银行、华夏银行、中国银河等。
  • 和谐健康：招商银行、金风科技、金融街等。
  • 中国人寿：工商银行、农业银行、中信证券、格力电器等。

3. 风险提示

• 政策监管风险：包括金融去杠杆、保险资金运用监管政策调整等。
• 海外市场风险：如政治风险、主权评级下调等。

总结

保险资金在A股市场中扮演着重要角色，其投资风格偏向稳健，偏好金融、地产和消费行业，注重个股的流动性、股息率和盈利能力。随着监管政策的引导，保险资金在权益类资产上的配置比例有望进一步提升，从而对A股市场产生更大的影响。然而，保险资金投资也面临政策监管和海外黑天鹅事件等风险，需谨慎应对。