20230507-东吴证券-转债行业追踪系列（一）_环保固废处理行业可转债2022A_2023Q1业绩点评及推荐更新_23页

分析总结

报告主题：环保固废处理行业可转债2022A业绩及2023Q1点评，及转债推荐

核心分析维度

1. 头部转债业绩表现

   • 伟22转债：2022年营收增长、盈利能力稳健，2023Q1延续高增长，暂未盈利但估值极低；
   • 旺能转债：垃圾焚烧项目带来强力增长，2023Q1产业转型中，估值历史极低；
   • 维尔转债/绿动转债/博世转债：面临营收下滑或盈利压力，但部分转债23Q1恢复增长（如博世）。

2. 转债价格弹性与策略评分

   • 旺能转债：特征为“偏股型”，弹性最强，推荐评级最高；
   • 伟22转债：偏债型但弹性较强，债性厚、债底保护强，性价比高。

五大维度分析结论

1. 基本面维度：旺能转债（营收增长强劲）、伟22转债（高成长估值极低）优于其他标的。
2. 估值与溢价测试：博世转债、维尔转债估值更平价，但股性稍逊；旺能转债与伟22转债溢价较高，弹性优势显著。
3. 股性测试维度：旺能转债为唯一偏股型，博世转债次之，其他转债债性显著。
4. 转债价格弹性：旺能转债最高，伟22、博世居中，绿动与维尔弹性较弱。
5. 机构持仓：伟22转债机构持仓低、规模大，“一骑绝尘”逻辑突出。

投资建议

• 推荐优先级：旺能转债 > 伟22转债 > 博世转债 > 绿动转债 > 维尔转债。
  • 旺能转债：策略核心，建议近期加仓以借正股弹性；
  • 伟22转债：偏债型但弹性突出，兼顾防御与进攻。

风险梳理

• 正股波动：加工垃圾类项目产能释放不及预期，影响下游承接能力；
• 强赎条款：伟22等债券平价低，强赎可能性较低；但需关注博弈条款下修时机；
• 系统数据延迟：Choice等平台非实时数据可能导致信息滞后。

免责声明

• 投资需谨慎，市场变化存在不确定性，建议结合多日均线、产业数据补充验证。