20140316-中泰证券-农林牧渔行业_猪价加速赶底_农业股迎来最后下蹲_17页_1022kb

农林牧渔行业总结

核心内容

本报告是齐鲁证券研究所发布的2014年3月16日的行业定期报告，聚焦于农林牧渔行业，重点分析了猪价、肉禽养殖、兽药、种业、糖业等细分领域，为投资者提供农业股的投资策略建议。

主要观点

猪价：下跌空间有限，有望企稳反弹

• 当前猪价降至11.04元/公斤，自繁自养头猪盈利为-308元/头。
• 猪价已跌破2013年最低点，但出栏体重接近安全线（110公斤），表明后续下跌空间有限。
• 预计3月底猪肉收储将展开，猪价有望见底企稳，4-5月出现“淡季不淡”现象。
• 2014年4-5月供需形势可能优于2013年同期，行业盈利和估值将提升。
• 投资建议：关注饲料、兽药和畜禽养殖板块，重点推荐大北农、唐人神、通威股份、新希望、海大集团等。

肉禽养殖：鸡价缓慢上行，补栏积极性增加

• 鸡价上涨至4.15元/公斤，部分区域突破9元/公斤。
• 仔猪价格反弹至21.6元/公斤，表明市场情绪有所回暖。
• 祖代鸡引种量预计下滑至120多万套，行业产能去化加速。
• 预计2014年下半年行业景气有望恢复甚至反转。
• 投资建议：关注金宇集团、天康生物、大华农、瑞普生物等。

兽药疫苗：行业分化加速，龙头成长可期

• 2014年将是兽药疫苗行业分化加速之年，龙头公司增速远超行业平均水平。
• 行业龙头依靠市场苗、终端布局和产品线扩展开启成长新征程。
• 预计2020年中国动保行业规模将达1000亿元。
• 投资建议：重点推荐金宇集团、天康生物、大华农、瑞普生物。

种业：政策利好，结构性机会凸显

• 种业体制改革将加速构建商业化育种体系，推动行业整合。
• 登海种业和隆平高科是重点推荐标的，具备“穿越周期”特征。
• 国内转基因推广预期加快，优势品种有望实现稳定增长。
• 投资建议：推荐登海种业、隆平高科。

糖业：供需宽松，库存高企

• 外盘糖价暴跌4%，巴西降雨提前影响糖价。
• 国内糖价疲软，产销率维持低位。
• 2013/14榨季国内期末库存或达460万吨，库存消费比升至31.1%。
• 行业面临库存高企和需求疲软的双重压力，预计将是近十年最难熬的时期。
• 投资建议：短期观望，长期关注供需改善。

关键信息

粮价变动

• 国内：小麦-0.5%、玉米+0.8%、大豆-2.1%
• 国外：CBOT小麦+3.8%、玉米-1.3%、大豆-4.7%

农业部数据

• 2014年1月生猪存栏环比下降4.2%，表明猪价接近底部。
• 2013年12月生猪存栏同比下滑0.5%，环比下滑2.4%。

重点推荐公司

农业股投资策略

1. 短期策略：猪价加速见底，关注4-5月份“淡季不淡”机会，推荐饲料、兽药和畜禽养殖。
2. 中期策略：关注转基因政策带来的结构性机会，推荐登海种业、隆平高科。
3. 长期策略：关注肉制品品牌化趋势，推荐双汇发展。

总结

2014年3月，农林牧渔行业面临猪价下跌、饲料和兽药行业调整、种业政策利好、糖业库存高企等多重因素影响。猪价已接近底部，预计3月底企稳，4-5月出现“淡季不淡”现象，带动畜禽产业链修复。饲料和兽药行业景气拐点确认，龙头公司有望迎来业绩和估值双提升。种业板块受益于政策支持，登海种业和隆平高科具备长期投资价值。糖业因供需宽松，面临库存高企压力，短期不宜乐观。整体来看，农业股在2014年4-5月将迎来投资窗口期，建议投资者把握市场预期修复机会。