2025年光伏行业年度策略：政策托底、供需向上紧抓技术迭代机遇_45页_1mb

行业需求态势
光伏2024年全球新增装机超600GW，同比+34%。2025年行业增速预计回落至10%，新兴市场与产能出海成增量核心。美国2024年新增装机41GW，同比+25%，预计2025年达44GW。新兴市场如印度中东装机规划明确，配套政策完善。

供需周期改善
政策托底预期扭转，产业链价格止跌企稳。硅料环节自律减产+能耗趋严，玻璃库存回降。龙头盈利触底反弹，行业供需重回向上。跟踪支架、逆变器受益新兴市场放量，美国本土产能需求旺盛。

技术迭代机遇
N型电池全面替代PERC，TOPCon、HJT、XBC效率比拼开启。HJT降本加速，TBC降本空间明确。铜浆、叠栅等新技术降本提效潜力显著。

投资主线建议
供需改善：硅料（通威股份、协鑫科技）、玻璃胶膜（福莱特、福斯特）、美国光储组件（阿特斯）、跟踪支架（中信博）、逆变器。
技术迭代：HJT设备（迈为股份、帝尔激光）、高效电池组件（爱旭股份、隆基绿能）、“黑科技”（聚和材料、时创能源）