20221127-广发期货-PVC期货十二月行情展望_弱现实VS强预期_盘面或宽幅震荡_36页_2mb

PVC期货十二月行情展望总结

核心内容

本报告对PVC期货12月行情进行了展望，认为市场将呈现弱现实VS强预期的格局，盘面或宽幅震荡。整体来看，PVC行业面临供需双弱的压力，但宏观预期改善可能带来波动。

主要观点

• 宏观预期改善：受降准、银行地产战略合作等影响，市场对疫情缓解和明年经济恢复的预期增强，对PVC价格形成一定支撑。
• 基本面承压：PVC社会库存虽环比去化，但同比仍处于高位，压制价格空间。供应端新产能逐步释放，开工负荷率提升，但利润压力限制了开工积极性。
• 需求疲软：临近年底，冬季施工受限，终端需求偏淡。制品企业开工维持在4-6成，北方开工逐步下降。
• 出口支撑减弱：亚洲PVC市场价格下跌，出口利润处于盈亏线下方，出口窗口关闭。美国低价货源冲击亚洲市场，进一步削弱出口对PVC价格的支撑。

本周策略

• PVC 01合约：预计在5700~6300区间宽幅震荡。
• 单边建议：在高库存背景下，建议择机逢高短空。

上周策略

• 中长线：建议逢高试空。

原料及产业链分析

电石

• 运行情况：电石价格受PVC价格反弹影响或有小幅探涨可能，但整体维稳。
• 开工率：截至11月25日，电石企业开工率73.17%，环比提升3.9%。
• 利润：电石厂利润亏损维持在**-200元/吨**左右，PVC亏损更大，产业利润链畸形。
• 观点：中性偏空。

烧碱

• 运行情况：烧碱利润持续回落，氯碱一体化利润压力增大。
• 开工率：整体开工率偏低，产业利润处于近五年低位。
• 观点：中性偏空。

PVC供需及库存

供应

• 整体开工负荷率：截至11月24日为71.26%，环比提升1.88个百分点。
• 电石法开工负荷率：67.65%，环比提升1.28个百分点。
• 乙烯法开工负荷率：84.12%，环比提升4.02个百分点。
• 新产能：山东信发、沧州聚隆等新产能逐步投产，预计后续开工有进一步回升可能，但受利润压力限制，弹性或有限。
• 观点：中性。

库存

• 华东样本库存：截至11月25日为22.16万吨，环比下降7.47%，同比增加77.71%。
• 华南样本库存：4.79万吨，环比下降0.21%，同比增加73.99%。
• 总社会库存：26.95万吨，环比下降6.26%，同比增加77.03%。
• 观点：中性偏空，环比好转但同比仍处高位。

PVC进出口

• 外盘价格：亚洲PVC市场价格环比下跌，CFR中国跌30美元/吨，CFR东南亚跌60美元/吨，CFR印度跌50美元/吨。
• 出口利润：理论出口印度利润在盈亏线下方，出口窗口关闭。
• 美国市场：PVC库存高位，低价货源冲击亚洲市场，进一步挤占我国出口份额。
• 观点：中性偏空，出口支撑趋弱。

下游需求

• 制品企业：开工稍有提升，主要受南方企业提前备货带动，但整体仍偏淡。
• 库存周期：10-25天不等，制品库存维持中等偏上位置，出货压力仍存。
• 需求预期：房地产对PVC需求刺激有限，冬季施工受限，节前备货有限。
• 观点：现实一般，预期转强。

房地产相关指标

• 商品房成交面积：全年处于偏低位，市场信心不足。
• 开发资金来源：同比处于近五年明显低位，显示行业资金压力。
• 新开工面积：10月环比走弱，显示房地产市场持续疲软。
• 施工与竣工面积：累计值仍偏弱，显示房地产活动放缓。

建材系相关指标

• 水泥熟料库存：高位运行，压制市场情绪。
• 水泥价格指数：整体偏弱，显示建材市场不景气。
• 玻璃市场：价格和开工率偏弱，库存维持中高位。

结论

综合来看，PVC期货12月预计在5700~6300区间宽幅震荡，基本面仍偏弱，库存压力较大，单边操作需谨慎。建议投资者逢高短空，关注库存拐点及供需变化，同时注意宏观政策对市场的潜在影响。