20160222-申万宏源-国内流动性周度观察_MLF+OMO资金面延续宽松态势_12页_617kb

周度报告总结

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的2016年2月22日周度报告，主要分析了春节后国内流动性状况、债券市场走势、信用品市场变化、两融市场动态以及人民币汇率情况。报告由李慧勇、李一民两位证券分析师撰写，牟冰旋提供研究支持，余子珍为联系人。

主要观点

• 流动性状况：春节后资金集中到期压力较大，央行持续通过逆回购和MLF操作释放流动性，以维持市场平稳。
• 利率债市场：国债收益率曲线呈现陡峭化上行趋势，短端收益率下降，长端收益率上升；国开债收益率同样呈现类似走势。
• 信用品市场：票据收益率和信用利差普遍回落，显示市场对信用资产的偏好有所增强。
• 两融市场：两融余额结束连续下降趋势，开始回升，显示市场融资需求有所改善。
• 人民币汇率：在岸人民币汇率在春节后大涨，与美元走弱及央行政策支持密切相关，短期内预计保持稳定。

关键信息

1. 公开市场操作与流动性

• 央行在2月15日至19日期间累计逆回购投放1400亿元，但当周到期资金达7150亿元，净回笼5750亿元。
• 2月19日，央行对20家金融机构开展1630亿元MLF操作，下调6个月和1年期MLF利率，以降低银行融资成本，引导市场利率下行。
• 节后资金到期压力仍较大，本周公开市场到期资金超过8000亿元，央行将延续高频操作以稳定资金面。

2. 国债收益率走势

• 国债收益率：1年期国债收益率下降5.1个基点至2.25%，10年期国债收益率上升0.3个基点至2.83%。
• 国开债收益率：1年期国开债收益率下降7.9个基点至2.43%，10年期国开债收益率上升7.6个基点至3.15%。
• 金融债利差：10年期与1年期金融债利差上升15.5个基点至71.9个基点。

3. 信用品市场表现

• 各评级票据收益率均下降，AAA票据收益率下降幅度较大。
• 信用利差普遍回落，尤其是AAA票据信用利差显著下降。
• 珠三角、长三角票据直贴利率和转贴利率均下降5.5个基点。
• 信托类产品收益率下降，其中贷款类信托收益率下降67.0个基点至7.50%。

4. 两融市场动态

• 沪深两市融资融券余额为8848.90亿元，周环比上升1.11%，结束连续7周的下降趋势。
• 两融余额占A股流通市值比例为2.62%，较前一周略有下降。
• 融资买入额占A股成交额比例为8.7%，较前一周上升0.4个百分点。

5. 人民币汇率变化

• 在岸人民币即期汇率报收于6.5204，较春节前升值0.75%。
• 中间价报收于6.5186，较前一周升值0.20%。
• 离岸人民币汇率为6.5265，较前一周贬值0.28%。
• 离岸在岸价差缩小至61个基点，较前一周缩窄81.0个基点。
• CNY即期成交量回落，日均成交量为143.49亿美元。

投资建议与展望

• 央行将继续通过高频公开市场操作应对节后资金集中到期压力，以维持流动性平稳。
• 宏观审慎政策将在一季度后实施，通过正向激励机制对金融机构进行约束和引导。
• 人民币汇率在短期内趋于稳定，预计3月份两会及美联储议息会议将对汇率产生重要影响。

图表目录

信息披露

• 本报告由申万宏源研究撰写，仅限其客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告不构成投资建议，客户应自行承担投资风险。
• 申万宏源证券有限公司拥有本报告的版权，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。

联系方式