20260426-中泰证券-宁波银行-002142.SZ-详解宁波银行2025年报_2026一季报_营收利润双提速_分红比例显著提升_中泰银行_戴志锋_邓美君_8页_2mb

宁波银行2025年报及2026一季报分析总结

核心内容概述

宁波银行在2026年第一季度实现了营收和利润的双增长，营收同比增长10.21%，归母净利润同比增长10.30%，增速较2025年全年进一步提升。净利息收入同比增长14.44%，净手续费收入同比增长81.72%，成为推动业绩增长的主要动力。同时，资产质量保持在行业低位，拨备覆盖率充足，分红比例持续提升，体现出公司良好的盈利能力和股东回报政策。

主要观点

• 业绩表现强劲：1Q26营收和归母净利润增速均高于2025年全年，显示出公司业务的持续增长和盈利能力的增强。
• 息差改善：单季年化净息差环比提升5个基点至1.74%，主要得益于负债端成本的下降速度高于资产端收益率的下降。
• 对公贷款持续高增：对公贷款同比增长29.90%，在2025年新增占比达97.4%，成为规模增长的主力。零售贷款则面临一定压力，个贷和票据同比分别下降3.17%和10.94%。
• 手续费收入回暖：净手续费收入同比增长显著，主要由代理财富及资产管理费带动，显示出中间业务的强劲增长潜力。
• 资产质量稳健：不良率维持在0.76%，持续低于行业平均水平，拨备覆盖率保持在369.39%以上，资产质量长期稳定。
• 分红比例提升：2025年分红比例达27.99%，较2024年提升5.22个百分点，表明公司对股东回报的重视。

关键信息

营收与利润

• 1Q26营收同比+10.21%，归母净利润同比+10.30%。
• 2025全年营收同比+8.01%，归母净利润同比+8.13%。
• 预计2026E-2027E归母净利润分别为324亿、361亿，2028E为402亿。

息差与资产结构

• 单季年化净息差环比提升5bp至1.74%，计息负债付息率下降8bp至1.45%。
• 资产端结构中，对公贷款占比达32.6%，个人贷款占比为14.0%。
• 贷款收益率为4.39%，生息资产收益率为3.14%，存款付息率下降至1.69%。

负债结构

• 存款同比增长10.89%，其中对公存款同比+16.5%，个人存款同比+3.0%。
• 同业负债同比增长82.75%，与资产端高增相匹配，显示公司负债管理的灵活性。

非息收入

• 净非息收入同比增长0.64%，其中净手续费收入同比+81.72%，净其他非息收入同比-26.44%。
• 手续费收入增长主要由代理财富及资产管理费带动，其他非息收入波动主要受汇兑损益影响。

资产质量

• 不良率维持在0.76%，不良生成率同比下降32bp至0.83%。
• 关注类贷款占比下降8bp至1.06%，逾期率下降至0.86%，逾期90天以上贷款占比为0.58%。
• 对公不良率0.23%，零售不良率1.94%，其中个体经营贷款不良率较高（3.45%）。

分红政策

• 2025年分红比例为27.99%，较2023年提升约12个百分点。
• 股东回报规划明确，分红比例持续提升，吸引长期投资者。

投资建议

• 维持“增持”评级，基于其基本面稳健和股东回报策略。
• 2026E、2027E、2028E的PB分别为0.89X、0.80X、0.72X；PE分别为6.74X、6.04X、5.41X。
• 公司坚持差异化战略，深耕长三角区域，公司治理稳定，经营风格审慎，综合化牌照不断完善。

风险提示

• 经济下滑超预期
• 公司经营不及预期
• 数据更新不及时

盈利预测

业务与行业表现

对公贷款

• 2025年新增对公贷款占比达111.4%，主要集中在租赁和商务服务业（43.8%）、建筑业（14.8%）、批发和零售业（11.6%）、制造业（10.8%）。
• 对公贷款存量占比为71.7%，其中租赁和商务服务业占比19.7%，制造业占比11.7%，批发和零售业占比9.8%，房地产业占比8.9%，建筑业占比5.9%。

零售贷款

• 2025年零售贷款不良率1.94%，其中个人消费贷款不良率1.85%，个体经营贷款不良率3.45%，个人住房贷款不良率0.89%。
• 个贷同比-3.17%，票据同比-10.94%，零售贷款仍处主动调整期。

存款结构

• 存款总额同比增长10.89%，其中对公存款占比48.1%，个人存款占比16.2%。
• 企业活期存款同比增长23.8%，个人活期存款同比增长23.0%，企业定期存款同比增长7.3%，个人定期存款同比下降1.9%。

资产质量

• 不良率维持行业低位，拨备覆盖率保持在369.39%以上。
• 拨贷比为2.80%，环比下降3bp。
• 不良生成率下降至0.83%，逾期率下降至0.86%，逾期90天以上贷款占比下降至0.58%。

总结

宁波银行在2025年和2026年一季度展现出良好的业绩增长态势，营收和利润均实现提速，净利息收入和手续费收入成为主要增长动力。资产质量保持稳健，不良率维持低位，拨备充足，为公司提供了良好的风险抵御能力。同时，公司分红比例持续提升，显示出对股东回报的重视。未来，公司有望通过持续的业务拓展和优化，实现更高的盈利水平和更稳健的资产质量。