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信达证券行业研究观点汇总（2018年5月29日）

核心内容概览

本报告总结了2018年5月29日信达证券各行业研究团队的行业分析观点，涵盖能源化工、基础设施和基础材料、制造业、大消费、医药医疗、社会服务、传媒、食品饮料等主要行业，重点分析了行业发展趋势、投资机会与风险提示。

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能源化工组

石油石化行业

• 核心观点：中美原油贸易格局变化显著，预计2020年前中国从美国进口原油量可能增至百万桶/日。
• 产量分析：美国原油产量主要来自本土48州，页岩油产区增产能力强劲，预计未来一个季度仍将保持平稳增产。
• 价格走势：WTI原油70.71美元/桶，布伦特原油78.79美元/桶，预计下半年油价或迎来拐点。
• 风险提示：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。

煤炭行业

• 供需分析：需求端弹性提升，供给端产能出清与新增乏力，预计“迎峰度夏”期间煤价或迎来新一轮上涨。
• 细分板块：动力煤、无烟煤具备高确定性，炼焦煤具备高弹性，建议集中配置。
• 重点标的：兖州煤业、中国神华、西山煤电、平煤股份等。
• 风险提示：下游限产、中美贸易摩擦升级。

新能源行业

• 市场趋势：处于新旧政策换挡期，中高端产业链迎来发展机会。
• 重点领域：
  • 新能源汽车：建议关注高端乘用车产业链及中游高壁垒环节。
  • 光伏：新旧产能竞争导致成本下降，看好龙头公司。
  • 储能：建议关注项目储备丰富的公司。
  • 风电：行业复苏，弃风率下降，建议关注龙头。
• 风险提示：政策支持不足、技术发展不及预期、行业竞争加剧。

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基础设施和基础材料组

钢铁行业

• 市场表现：钢材社会库存环比下降，价格整体下行。
• 行业趋势：2018年钢铁去产能持续推进，政策调控生产节奏，维持供需平衡。
• 风险提示：宏观经济增速低于预期、环保限产力度不达预期。

有色金属行业

• 供需关系：铅价因供需偏紧与低库存上涨，铜、锡、镍等金属价格波动较大。
• 市场预期：全球铜矿复产预期，但总体供应偏紧，锡矿进口量下滑。
• 风险提示：美联储加息、全球经济复苏缓慢、下游需求疲软、金属价格大幅下滑。

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制造业组

机械行业

• 行业前景：油价上涨带动油服产业链景气周期，建议关注油服相关企业。
• 重点标的：杰瑞股份、恒泰艾普、通源石油、中海油服等。
• 风险提示：宏观经济下行、原油价格下跌、采油企业资本开支不足。

军工行业

• 基本面：军费开支增加，主战装备列装期到来，行业基本面明显向好。
• 投资逻辑：建议从基本面、仓位、预期差三个维度布局，重点推荐航空制造板块。
• 重点标的：四创电子、中航飞机、中直股份、中航沈飞等。
• 风险提示：装备列装进度低于预期、军改进度不达预期、军费投入不足。

汽车行业

• 市场变化：进口车关税下调，可能影响市场格局。
• 政策影响：网约车纳入服务质量考核，平台需加强安全管理。
• 市场动态：多家车企发布新车，市场规范进一步加强。
• 风险提示：市场增速回落、产业政策剧烈变化、市场波动风险。

计算机行业

• 行业趋势：云服务价格持续下降，IaaS产品价格下行趋势明显。
• 投资主线：关注云服务基础设施提供商及细分行业SaaS应用服务商。
• 重点标的：恒华科技、中海达。
• 风险提示：技术落地不及预期、行业增速不及预期、估值回落、商誉减值。

通信行业

• 5G发展：3GPP完成5G标准制定，5G商业化进程加快。
• 投资机会：建议关注5G设备商和光通信龙头。
• 重点标的：烽火通信、光迅科技。
• 风险提示：5G试验进度不达预期、光纤产能过剩、云计算发展不确定性。

电子行业

• 趋势分析：双摄成为标配，AI成为卖点，智能手机摄像头价值持续提升。
• 投资建议：关注光学元件、显示器件及半导体等细分领域。
• 重点标的：京东方 A。
• 风险提示：技术落地不及预期、产业政策向负面变化、估值回落、商誉减值。

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大消费组

消费行业

• 行业回暖：消费升级与行业周期性复苏带动服装行业行情回暖。
• 重点企业：歌力思、安踏、森马、美邦、利郎等。
• 风险提示：宏观经济波动、汇率波动、外交紧张、极端天气。

农林牧渔行业

• 市场表现：猪价上涨，进入阶段性反弹；海参价格延续涨势。
• 投资逻辑：建议关注具备高确定性的养殖企业，如好当家、东方海洋。
• 风险提示：宏观经济下行、政策变动、自然灾害、成本过高、食品安全。

食品饮料行业

• 休闲零食：行业增速确定，建议关注来伊份、洽洽食品、百草味等。
• 商业模式：平台商与生产商各有优势，来伊份专注消费场景，洽洽食品专注大众市场。
• 风险提示：产能过剩、品类需求下降、宏观经济下行、成本过高、政策抑制调价机制。

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传媒行业

• 政策变化：中央网信办公布互联网新闻服务许可证信息，部分平台获得许可。
• 行业现状：网络直播牌照有限，仅7家获得许可，市场规范加强。
• 重点标的：芒果TV（背后为快乐购）。
• 风险提示：监管趋紧、市场反应不理性、未获许可机构政策风险。

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风险提示汇总

• 宏观经济波动：可能影响多个行业需求及价格走势。
• 政策变化：如环保、贸易、金融等政策变动，可能对行业造成冲击。
• 市场供需失衡：如煤炭、有色金属等，可能导致价格大幅波动。
• 技术发展不及预期：影响新能源、AI、云计算等新兴领域。
• 行业竞争加剧：如休闲零食、新能源汽车等，可能引发价格战或市场份额流失。
• 政策监管风险：如互联网新闻服务许可证、环保政策等，可能限制行业发展空间。
• 估值与盈利风险：部分行业估值较高，需警惕估值回落风险。

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研究团队简介

• 郭荆璞：能源化工首席分析师，熟悉产业链及新能源、汽车轻量化等领域。
• 范海波：有色金属与钢铁行业首席研究员，有丰富的金融与市场研究经验。
• 谷永涛：策略分析师，擅长股票量化策略与股指期货对冲产品。
• 李博喻：策略分析师，研究领域涵盖宏观策略、国际市场、固定收益。

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投资建议总结

• 能源化工：关注石油石化、煤炭细分板块，尤其是动力煤、无烟煤及炼焦煤。
• 新能源：建议布局中高端产业链，关注高端乘用车、光伏、储能、风电等。
• 制造业：油服、军工、机械等具备景气周期，建议关注龙头企业。
• 大消费：服装、食品饮料等细分行业具备增长潜力，关注消费趋势与行业周期。
• 传媒与社会服务：行业受政策影响较大，关注牌照获取与市场规范带来的机会。

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评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。
• 基准指数：沪深300指数，时间段为报告发布后6个月内。

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免责声明

本报告仅为签约客户投资决策提供参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性与完整性。投资者应自行承担风险，对内容进行独立评估。