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信达证券行业研究观点汇总（2018年2月13日）

核心内容概览

本报告总结了2018年2月信达证券各行业研究团队对多个行业的分析与展望，涵盖能源化工、基础设施与基础材料、制造业、大消费、医药医疗、社会服务、传媒、食品饮料等。报告重点分析了行业趋势、供需变化、政策影响、价格波动及投资机会。

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主要观点与关键信息

能源化工组

石油石化行业

• 中国原油进口量：2017年中国原油进口量首次超越美国，成为全球最大原油进口国。
• 进口增长因素：国内产量下降、消费量上升、战略储备需求增加。
• OPEC减产影响：OPEC整体减产120万桶/日，2017年OPEC占中国进口比例降至56%，俄罗斯成为主要进口来源之一。
• 美国原油产量：突破1000万桶/日，单周增幅达30万桶/日，显示其对油价的支撑。
• 价格数据：原油价格为61.45美元/桶，布伦特原油为64.81美元/桶，天然气价格为2.697美元/百万英热单位。

煤炭行业

• 18年投资策略：预计煤炭消费增速回升，但供给端增速放缓，供需缺口扩大，价格维持高位。
• 价格周期分析：煤价呈周期性变化，2017年处于上升周期，预计2018年价格仍将上涨。
• 库存与需求：沿海六大电厂库存下降，日耗增加，可用天数减少，预计节后需求将回升。
• 焦炭与焦煤：焦炭降价持续，但部分贸易商开始抄底；焦煤供应趋紧，但需求面偏弱。
• 投资建议：建议关注动力煤、无烟煤及炼焦煤板块，推荐纯煤炭龙头。

基础化工行业

• 无水氟化氢（AHF）价格：2018年1月价格由13333元/吨上涨至15033元/吨，涨幅12.75%。
• 供需与成本支撑：受地产后周期及农村市场渗透率提升带动，制冷剂需求旺盛；环保及天然气供应紧张导致AHF供应紧张。
• 行业整合：环保高压下，小企业逐步淘汰，行业集中度提升。
• 风险提示：关注制冷剂需求不及预期、产能复产及开工率上升。

化工新材料行业

• PA66价格上涨：受巴斯夫、塞拉尼斯等国际厂商提价影响，国内PA66价格快速上涨。
• 行业背景：PA66是中高端工程塑料，应用广泛，全球集中度高，CR5超过80%。
• 国内现状：国内企业依赖进口原材料，行业普遍亏损，产能利用率不足七成。
• 投资建议：关注具备技术突破、成本控制能力的龙头企业。

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基础设施和基础材料组

钢铁行业

• 钢材价格微涨：2月11日钢材价格小幅上涨，但春节假期导致成交量有限。
• 库存情况：全国20个城市钢材库存环比增加，其中螺纹钢库存增幅达22%。
• 2017年盈利情况：34家钢企中29家盈利，净利润总和超过700亿元，同比大幅增长。
• 2018年展望：去产能持续推进，政策调控下供需保持平衡，价格维持合理区间。
• 投资建议：关注具备产能优势、资源储备丰富的龙头。

有色金属行业

• 金属价格下跌：LME铜、铝、锌等价格下跌，黄金、白银亦有小幅下滑。
• 美联储加息预期：加息推升金价承压，但长期仍受弱势美元支撑。
• 电解铝政策：工信部推动产能置换，优化资源配置。
• 锡价上涨预期：缅甸锡矿供应收紧，全球锡资源短缺，锡价有望上行。
• 风险提示：关注政策执行力度、全球经济复苏、金属价格下滑等。

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制造业组

机械行业

• 行业回暖：2017年机械行业三季报显示整体回暖，专用设备、工程机械等细分板块表现突出。
• 投资建议：关注自动化、工商业应用及海外市场，推荐龙头公司。

计算机行业

• 自动驾驶进展：北京发布自动驾驶测试细则，推动行业发展。
• 技术成熟度：Waymo在人为干预间隔里程上领先，国内企业仍有提升空间。
• 投资主线：关注产业链核心标的、高壁垒环节及核心环节。
• 风险提示：技术落地不及预期、行业增速不及预期、估值回落等。

通信行业

• 5G发展加速：2018年是5G市场化关键年，全球首秀推动行业预期提升。
• 政策与标准：3GPP 5G标准提前冻结，技术测试与标准制定进入高峰期。
• 投资建议：关注5G设备、光通信及云计算板块。
• 风险提示：5G试验进度不达预期、光纤过剩、云计算不确定性。

电子行业

• 半导体增长：2017年全球半导体销售额增长21.6%，存储器增长显著。
• 产业链变化：下游需求增长放缓，价格波动影响利润空间。
• 投资建议：关注光学元件、显示器件、半导体等细分领域。
• 风险提示：政策风险、研发进度不及预期、成本波动等。

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大消费组

消费行业

• 新消费趋势：购买渠道多元化、时间碎片化、社交化等趋势明显。
• 纺织行业：2018年有望保持平稳增长，行业整合加速。
• 投资建议：关注估值低、产能扩张的龙头企业。

农林牧渔行业

• 生猪养殖：猪价短期下行，但整体仍处于周期下行阶段，估值修复空间较大。
• 禽养殖：引种断档，行业景气有望持续。
• 饲料行业：原料成本下行，行业盈利有望回升。
• 糖业：库销比下降，糖价有望企稳回升。
• 渔业：海产品行业维持景气，建议关注龙头企业。

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社会服务行业

• 旅游经济：2017年旅游人数超51亿人次，旅游总收入超5.3万亿元。
• 2018年预期：旅游人数有望突破57亿人次，收入预计突破6万亿元。
• 行业前景：旅游投资维持高位，就业稳步增加。
• 投资建议：关注酒店、免税、航空等细分领域。
• 风险提示：宏观经济下行、政治外交紧张、极端天气等。

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传媒行业

• 互联网新闻牌照：《互联网新闻信息服务管理规定》实施，牌照成为行业准入门槛。
• 牌照影响：中央级媒体机构成为首批获得牌照的单位，对内容生产方及服务方形成利好。
• 投资建议：关注拥有牌照的优质新媒体产品。
• 风险提示：政策执行力度不及预期。

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食品饮料行业

• 渠道变革：互联网电商推动食品价格战，亚马逊收购全食对行业格局形成冲击。
• 毛利率变化：北美食品生产商平均毛利率为22%，而零售商仅为4%。
• 国内趋势：终端零售商利润受挤压，食品生产商需提升议价能力。
• 投资建议：关注具备品牌实力、渠道优势的龙头企业。
• 风险提示：原材料价格波动、食品安全、政策调整等。

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风险提示汇总

• 宏观经济风险：增速低于预期、汇率波动剧烈。
• 政策风险：环保、医药、互联网等政策推进不及预期。
• 行业风险：金属、煤炭、食品等需求疲软、价格波动。
• 技术风险：自动驾驶、半导体等技术落地不及预期。
• 市场风险：估值回落、商誉减值、竞争加剧。

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研究团队简介

• 郭荆璞：能源化工首席分析师，擅长产业周期分析。
• 范海波：有色金属/钢铁首席研究员，具备北美金融市场研究经验。
• 谷永涛：策略分析师，专注于量化策略与宏观分析。
• 李博喻：研究助理，负责宏观策略、固定收益等研究支持。

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评级说明

• 股票投资评级：基于沪深300指数，6个月内对比基准。
• 行业投资评级：基于行业指数与基准对比，分为看好、中性、看淡等。

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免责声明

• 本报告为签约客户专属，不面向公众发布。
• 信息来源于公开数据，不保证准确性与完整性。
• 投资决策需结合个人情况，信达证券不承担由此引发的损失。