20210401-天风证券-中宠股份-002891.SZ-国内品牌业务表现亮眼_21年有望持续高速增长_3页_747kb

中宠股份（002891）总结

核心内容

中宠股份（002891）在2020年实现了显著的业绩增长，公司通过强化国内市场布局与海外市场拓展，推动了整体业务的快速发展。2020年公司营业收入达到22.33亿元，同比增长30.10%；归母净利润为1.35亿元，同比增长70.72%。公司预计2021年将继续保持高速增长，国内收入增速将维持在50%以上，同时有望迎来利润拐点。

主要观点

• 国内市场表现亮眼：公司在国内市场实现了从0到1的突破，收入达到5.4亿元，同比增长57.1%。其中，Wanpy品牌预计占比超过50%，Zeal品牌占比约15%。公司通过加大干粮市场的投入，成功拓展了产品线，干粮收入同比增长126.6%，显示了公司在国内市场的强劲增长势头。
• 海外市场持续增长：海外市场收入达到16.9亿元，同比增长23.2%。公司凭借产能释放和下游需求旺盛，保持了海外市场的快速增长。
• 毛利率改善：会计准则变更后，公司主营业务毛利率为25.07%，还原后毛利率同比提升3.11个百分点，主要得益于原材料成本下降和国内收入占比提升。
• 费用持续高投入：公司加大了销售费用、管理费用和研发费用的投入，销售费用同比增长65.7%，管理费用同比增长45.6%，研发费用同比增长51%，以支持品牌建设和产品创新。
• 盈利预测乐观：公司预计2021-2023年净利润分别为1.91亿元、2.83亿元和3.69亿元，同比分别增长42%、48%和30%。EPS预计分别为0.98元、1.44元和1.88元，对应PE分别为46倍、31倍和24倍，维持“买入”评级。
• 长期成长潜力大：公司通过持续的品类创新、精准营销和全渠道布局，正逐步成长为行业龙头，未来增长值得期待。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 国内市场开拓风险
• 境外经营风险
• 原材料波动风险
• 汇率波动风险

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：44.58元
• 目标价格：61元
• 行业：农林牧渔/饲料

市场表现

公司股价走势图显示，股价在2020年有所波动，但整体呈现上升趋势。一年内最高价为67.36元，最低价为21.80元。

结论

中宠股份凭借在国内外市场的强劲表现和持续的业务拓展，展现出良好的成长性和盈利能力。公司通过强化品牌建设、拓展产品线和优化渠道布局，逐步提升市场占有率。未来随着收入规模的扩大，公司有望实现利润的持续增长，成为行业内的领军企业。