20220426-大越期货-PTA_MEG早报_19页_896kb
报告摘要
PTA&MEG早报-2022年4月26日总结
核心内容概览
本报告总结了PTA与MEG在2022年4月26日的市场动态，包括供需情况、价格走势、库存变化、基差分析、主力持仓以及市场预期等方面。整体来看，PTA和MEG均处于震荡偏弱的市场环境，受成本端影响较大，同时终端需求恢复不及预期，对市场形成压力。
PTA 每日观点总结
基本面分析
- 装置方面：西北一套120万吨PTA装置重启中，西南一套100万吨装置重启推迟至5月中，华东一套360万吨装置降负至5成，另一套满负荷运行，华南一套450万吨装置计划提升负荷至9成。
- PX方面：山东一条100万吨PX装置短停，预计5月重启。
- 供应方面：PTA开工率仍维持低位，但部分检修装置陆续恢复，供应维持紧平衡。
- 聚酯及下游：部分地区疫情管控放松，物流好转，五一临近，聚酯工厂买气提升，但综合效益尚未明显修复；终端负荷回升，库存压力缓解。
市场表现
- 基差：现货6085，09合约基差155，盘面贴水偏多。
- 库存：PTA工厂库存4.22天，环比增加0.33天。
- 盘面：收盘价收于20日均线之下，偏空。
- 主力持仓：主力净多，多增，偏多。
预期与风险
- 预期：短期成本端主导，供需双弱，预计价格随油价偏弱震荡。
- 支撑位：TA2209短期关注5800支撑位。
- 风险点：油价波动剧烈、终端需求恢复不及预期。
MEG 每日观点总结
基本面分析
- 利润情况：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间亏损。
- 库存情况：浙石化二期停车落地，25日CCF口径库存为117.3万吨，环比增加8.6万吨；华东地区库存115.4万吨，环比增加9.5万吨。
- 成本端：油价震荡回落，煤价维稳，但港口库存偏高，现货流转收缩缓慢。
市场表现
- 基差：现货4730，05合约基差58，盘面贴水偏多。
- 盘面：收盘价收于20日均线之下，偏空。
- 主力持仓：主力净空，空增，偏空。
预期与风险
- 预期：港口罐容紧张，乙二醇库存维持高位；煤化工装置重启延迟；下游聚酯负荷回升但高度不确定，乙二醇价格低位但反弹需时间。
- 支撑位：EG2205短期关注4500支撑位。
- 风险点：港口库存高企、煤化工装置重启延迟、终端需求恢复不及预期。
影响因素总结
利多因素
- 聚酯各环节效益处于低位，装置检修预期改善供需。
- 俄乌冲突不确定性仍存，油价高位震荡。
利空因素
- 聚酯工厂效益及库存压力较大，负荷短期内难以大幅回升。
- 疫情与新订单偏少，终端需求受限。
当前主要逻辑
- 成本端主导：油价震荡回落，煤价维稳，PTA与MEG价格受成本端影响显著。
- 供需双弱：PTA与MEG供应维持紧平衡，下游聚酯负荷回升但未明显改善，终端需求受限。
- 基差贴水：PTA与MEG期货合约均呈现贴水状态，市场预期偏弱。
主要风险点
- 油价波动剧烈，可能对PTA与MEG价格产生较大影响。
- 终端需求恢复不及预期，可能导致价格进一步承压。
价格与利润变动
| 项目 | 变动 | 2022-04-25 | 2022-04-22 |
|---|---|---|---|
| 石脑油(CFR日本) | -15.25 | 897.130 | 912.380 |
| PX(CFR中国台湾) | -17 | 1192 | 1209 |
| PTA内盘 | -195 | 6085 | 6280 |
| MEG内盘 | -210 | 4730 | 4940 |
| POY利润 | -40 | 7920 | 7960 |
| FDY利润 | -30 | 8600 | 8630 |
| DTY利润 | 0 | 9500 | 9500 |
| 涤纶短纤利润 | -160 | 7833 | 7993 |
| TA01 | -226 | 5788 | 6014 |
| TA05 | -220 | 5974 | 6194 |
| TA09 | -238 | 5930 | 6168 |
| EG01基差 | 53 | -157 | -210 |
| EG05基差 | 70 | 58 | -12 |
| EG09基差 | 65 | -62 | -127 |
| PTA加工费 | 7.15 | 474.13 | 466.98 |
| 石脑油MEG利润 | -242.87 | -2085.98 | -1843.11 |
| 外采乙烯MEG利润 | -238.12 | -2100.92 | -1862.81 |
| 煤制MEG利润 | -187.00 | -743.00 | -556.00 |
| POY利润 | 197.07 | -17.23 | -214.30 |
| FDY利润 | 207.07 | 262.78 | 55.70 |
| DTY利润 | 237.07 | 362.78 | 125.70 |
| 涤纶短纤利润 | 77.07 | 146.11 | 69.03 |
月间价差与基差分析
- PTA月间价差：价格震荡，09合约表现偏弱。
- MEG月间价差：价格震荡，05合约表现偏弱。
- 基差：PTA与MEG合约均呈现贴水状态，显示市场对现货的预期偏弱。
库存与开工情况
- PTA开工率：整体维持低位，部分装置重启中。
- MEG库存：港口库存明显积累，场内现货流转缓慢。
- 聚酯开工率：PX、PTA、MEG负荷均处于低位，下游织造负荷偏低。
总结
PTA与MEG市场整体呈现震荡偏弱态势，受成本端和终端需求影响较大。PTA装置逐步恢复，但整体开工率仍偏低，聚酯产品综合效益尚未明显修复。MEG库存高企，利润处于低位，港口进出困难，短期价格承压。市场预期价格将跟随油价波动，短期内支撑位分别为PTA的5800和MEG的4500。风险点在于油价波动和终端需求恢复不及预期。
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