通信行业2018年半年报综述_上半年受中兴事件影响_5G有望提振全年业绩_16页-1mb

通信行业2018年半年报综述总结

核心内容

2018年上半年，通信行业整体业绩表现稳健，但净利润受到中兴事件的严重影响。以通信板块（申万）指数为基础，选取105家通信行业上市公司进行分析，结果显示：

• 营业收入：合计约3400.92亿元，同比增长 17.58%
• 归母净利润：合计约25.37亿元，同比下降 74.88%
• 剔除中兴通讯后：营业收入同比增长 27.82%，归母净利润同比增长 32.72%

行业整体仍保持增长，但部分企业受中兴事件影响，净利润出现大幅下滑。此外，行业市盈率在中兴事件后一度飙升至 132.54，而商誉资产规模达到 463.80亿元，同比增速高达 81.36%，商誉减值风险加大。

主要观点

1. 行业整体表现

• 通信行业在2018年上半年整体保持增长，但净利润受中兴事件拖累。
• 行业存在明显的盈利季节性波动，运营商和中兴等龙头企业与行业景气度密切相关。
• 随着中兴事件影响逐渐消退和运营商集采恢复，预计下半年行业盈利将恢复正常。

2. 市盈率与商誉风险

• 通信行业市盈率在2018年6月前曾回落至 55.52，但随后因中兴事件冲销净利润，市盈率飙升至 132.54。
• 商誉资产规模大幅增长，达到 463.80亿元，是2013年的 10.11倍，商誉减值风险显著上升。

3. 子行业表现差异

• 营业收入增长较快的子行业：大数据（38.53%）、IDC与云计算（34.28%）、网络优化（32.41%）
• 净利润增长较快的子行业：天线射频（347.92%）、运营商（142.39%）、专网（72.89%）
• 热点领域表现较好：光通信、物联网、通信设备等子行业因5G和新兴技术发展，表现优于行业平均水平。

4. 5G引领行业发展

• 5G试商用临近，将推动光通信、通信设备、物联网等子行业快速发展。
• 5G承载网建设将带动光设备和光模块需求增长，同时5G物联网将推动产业链升级。
• 军工通信与北斗板块随着军改结束，行业景气度有望恢复。

关键信息

1. 行业数据

• 营收增长：行业整体营收增长 17.58%，剔除中兴后增长 27.82%
• 净利润变化：行业整体净利润下降 74.88%，剔除中兴后增长 32.72%
• 营收与净利润增速分布：
  • 营收负增长企业：29家
  • 营收增速在0%-20%：34家
  • 营收增速在20%-40%：20家
  • 净利润增速超过100%：10家
  • 净利润负增长企业：57家

2. 重点子行业分析

• 运营商：

  • 营收增长 7.17%
  • 净利润增长 142.39%
  • 中国联通因混改和互联网合作，盈利增长显著

• 通信设备：

  • 营收下降 20.69%
  • 净利润下降 94.27%
  • 中兴事件是主要拖累因素，但5G建设将带来新的增长点

• 光通信：

  • 营收增长 28.33%
  • 净利润增长 26.19%
  • 光模块和光芯片需求上升，海外市场拓展积极

• 物联网：

  • 营收增长 32.39%
  • 净利润下降 41.16%
  • 三大运营商推进NB-IoT建设，阿里云推动行业快速发展

• 军工通信与北斗：

  • 营收增长 24.41%
  • 净利润增长 10.25%
  • 军改结束，军品采购恢复，北斗应用加速推进

投资建议

• 重点推荐公司：光迅科技、拓邦股份、烽火通信、海格通信
• 推荐理由：
  • 光迅科技：光芯片技术领先，海外市场增长显著
  • 拓邦股份：智能控制器龙头，营收与盈利稳定增长
  • 烽火通信：光通信领域领先，5G与智慧城市布局积极
  • 海格通信：军工通信与北斗业务增长明显，行业景气度回升

风险提示

• 系统风险：宏观经济与国际政治环境变化可能对行业造成影响
• 竞争风险：行业内竞争激烈，企业需提升技术壁垒和市场竞争力

附录信息

• 报告中提及的上市公司估值表包含每股收益、市盈率、市值等关键数据
• 附录图表展示行业营收、净利润、市盈率及商誉变动情况，有助于更直观地理解行业趋势

总结

2018年上半年通信行业整体表现稳健，但受中兴事件影响，净利润出现大幅下滑。随着5G试商用的临近，行业将进入新的增长阶段，重点子行业如光通信、物联网、通信设备和军工通信与北斗将迎来发展机遇。尽管行业面临商誉减值风险，但部分优质企业仍表现出较强的盈利能力和增长潜力，值得投资者关注。