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5G 对电子板块的影响研究（二）：PCB 设备 已经敲响的 5G 投资时钟

核心内容

本报告主要分析5G商用对PCB设备行业的潜在影响，预测未来几年设备市场需求，并提出相关投资建议。

主要观点

• PCB企业在建工程增速提升与产业扩产信息互相印证，PCB产业正处在扩产潮中。
• 台湾企业早于大陆进行扩产，大陆企业则在5G商用前夕开始布局产能。
• PCB企业扩产通常分为两期或三期，5G规模商用后，固定资产仍将持续上升。
• 2018-2020年全球PCB设备市场空间预计在1000亿元左右。
• PCB设备企业业绩增速与固定资产增速同步，值得期待。
• 建议关注机械钻孔、激光钻孔、直接成像（LDI）、自动光学检测（AOI）等细分领域的企业。

关键信息

1. PCB企业扩产趋势

• 在建工程增速：2017年台湾前十PCB企业在建工程同比提升36.97%，而大陆18家上市PCB企业同比下降6%；2018年上半年，台湾企业同比下降1.43%，大陆企业同比提升8%。
• 固定资产增速：2017年台湾PCB企业固定资产同比增长9%，大陆企业同比增长15%。固定资产增速与在建工程增速存在1-2年的时差。
• 扩产周期：PCB企业扩产通常分为两期或三期，5G商用落地后将推动扩产规划的推进。

2. 设备市场空间预测

• 样本企业预测：乐观、中性、悲观三种预测下，2018-2020年设备投资累计分别为457.80亿元、415.39亿元、387.02亿元。
• 全球市场估算：按模板企业营收规模推算，全球PCB设备市场空间预计在1000亿元左右。

3. 设备投资价值分布

• 关键工艺环节：钻孔、图形曝光、AOI等环节设备投资占比较高。
• 主要设备商：
  • 钻孔设备：台湾大量科技、东台精机、德国SCHMID、大族激光等。
  • 图形曝光设备：以色列Orbotech、日本ORC、FujiFilm、Dainippon Screen、Hitachi Via Mechanics、国内新诺科技、大族激光、芯硕半导体等。
  • AOI设备：美国安捷伦、日本OMRON、SCREEN、以色列Orbotech、Camtek，以及国内正业科技、精测电子等。

4. 投资建议

• 关注领域：机械钻孔、激光钻孔、直接成像（LDI）、自动光学检测（AOI）等。
• 设备商选择：建议关注具备自动化集成方案能力的企业，以及在高端设备市场具有竞争力的厂商。

投资亮点

• 技术升级：PCB产品向高密度、精细化方向发展，推动高端设备需求。
• 自动化趋势：智能制造和工业4.0推动PCB产线自动化改造，带动设备商发展。
• 市场集中度：AOI市场集中度高，国内企业正逐步追赶。

风险因素

• 5G商用进度不及预期：可能影响下游需求和设备市场增长。
• PCB企业扩产进度不及预期：可能影响设备投资规模和设备商业绩表现。

附录：部分设备企业简介

大族激光

• 业务结构：通过大族数控、麦逊电子、升宇智能三家子公司开展PCB设备业务。
• 市场表现：2018年前三季度PCB设备收入约13.83亿元，同比增长110%。
• 核心产品：激光钻孔设备、激光切割机、数控钻铣设备等。
• 市场占比：PCB设备业务占公司前三季营收15.95%。

正业科技

• 公司背景：成立于1997年，2014年在深圳创业板上市。
• 业务调整：2017-2018年调整产品结构，加强自动检测核心设备市场扩张。
• 主要客户：鹏鼎控股、奥士康、深南电路、明阳电路、博敏电子等。
• 技术优势：在线铜厚检查机、自动线宽测量仪、字符喷印机等设备具备较高市场竞争力。

大量科技

• 公司背景：成立于1980年，总公司位于台湾桃园，主要产品包括PCB设备及CNC雕铣机。
• 营收情况：2017年营收同比增长75.54%，归母净利润同比增长111.55%。
• 市场占比：2018年1-7月，大陆地区营收占比达64%，台湾地区为21%。
• 设备优势：钻孔机与成型机营收占比达89%，是PCB企业资本支出的核心受益公司。

奥宝科技

• 公司背景：以色列企业，1984年在纳斯达克上市，主营自动化修理设备、激光直接成像系统和AOI设备。
• 市场分布：2017年营收中41%来自中国大陆，20%来自台湾地区。
• 业务增长：2016-2018H1营收同比增长7.16%、11.71%和30.07%，净利率提升明显。
• 技术方向：推出适用于工业4.0的智能工厂解决方案，契合自动化趋势。

结论

5G商用将带动PCB行业扩产潮，进而推动PCB设备市场需求增长。建议关注具备高端设备制造能力和自动化集成方案的企业，如大族激光、正业科技、大量科技和奥宝科技等。