20211105-中财期货-油脂月报_油脂涨势延续_6页_1016kb

油脂市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年11月油脂市场的走势，指出油脂价格在9月表现出强劲上涨态势，主要由马棕油库存低于预期及加拿大菜籽大幅减产推动。报告预测未来一个月，油脂价格仍可能维持偏强走势，同时提醒关注市场风险因素。

主要观点

• 油脂价格上涨原因：

  • 马棕油库存下降：9月马棕油库存为174.7万吨，环比减少13万吨，远低于市场预期的183-187万吨，显示供应偏紧。
  • 加拿大菜籽减产：2021-2022年度加拿大菜籽产量降至1280万吨，较上一年度减少690万吨，作为全球最大的菜籽出口国，减产对全球菜油供给造成显著影响。
  • 豆油支撑因素：美国生物柴油需求依然存在，为豆油价格提供支撑。
  • 原油价格上涨：全球原油价格的上涨也对油脂价格形成推动力。

• 市场走势预测：

  • 预计未来一个月，油脂价格仍将维持偏强状态。
  • 建议单边做多Y01合约，以捕捉价格上涨趋势。

• 关注重点：

  • MPOB报告：即将发布的马来西亚棕榈油供需数据。
  • USDA10月供需报告：可能影响全球油脂供需预期。
  • 原油价格走势：作为油脂价格的重要关联因素。

• 风险因素：

  • 豆油需求不及预期：若需求疲软，可能对价格上涨形成压力。
  • 马棕油出口不及预期：影响全球棕榈油供需平衡，进而影响价格。

关键信息

• 9月马棕油数据：

  • 产量：170.4万吨，环比减少0.39%。
  • 出口：159.7万吨，环比增加36.83%。
  • 进口：7.5万吨。
  • 国内消费：31.2万吨，环比增加近7万吨。
  • 库存：174.7万吨，环比减少13万吨，远低于预期。

• 加拿大菜籽产量：

  • 2021-2022年度产量为1280万吨，较上一年度减少690万吨。

• 油脂供需平衡表（以豆油为例）：

  • 2021/22年度总产量为1772.33万吨，总进口为521万吨。
  • 2020/21年度总产量为1683.33万吨，总进口为499.08万吨。

• 棕榈油供需情况：

  • 2021/22年度总消费为515万吨，总进口为521万吨。
  • 2020/21年度总消费为492.06万吨，总进口为499.08万吨。

市场回顾

• 华东豆油基差：图1显示了豆油基差变化。
• 豆油91价差：图3展示了豆油91价差趋势。
• 华南棕榈油基差：图2反映了华南棕榈油基差动态。
• 棕榈油91价差：图4展示了棕榈油91价差变化。
• 豆油粕比：图5和图6分别展示了豆油粕比（05）和（09）的变化。
• 豆棕价差：图7和图8分别展示了豆棕价差（05）和（09）的趋势。

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