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油脂市场分析总结（2021年9月27日）

核心内容

本周油脂期价大幅上涨，其中棕榈油涨幅最大，达到 6.30%，菜油上涨 4.17%，豆油上涨 4.06%。油脂价格在中秋小长假后受外盘上涨带动，周一周二涨幅显著，周三进入高位震荡整理阶段。

主要观点

1. 棕榈油基本面分析

• 产量：马来西亚9月1-20日棕榈油产量环比减少 4.5%，预计9月产量小幅增至 175万吨。
• 出口：马来西亚棕榈油出口需求好转，预计9月出口量增至 151万吨。
• 库存：9月底棕榈油库存预计为 194万吨，高于8月份的 188万吨。
• 印尼产量：印尼2021年毛棕榈油产量预计连续第二年保持稳定，受2019年厄尔尼诺现象影响。
• 供需格局：四季度东南亚库存将上升，供应逐渐改善，但短期内供应偏紧格局难以改变，棕榈油价格将高位震荡。

2. 菜油基本面分析

• 产量：加拿大油菜籽产量因夏季高温少雨天气受损严重，预计2021年产量为 1280万吨，较8月30日预估值下调 200万吨，较去年下降 34%。
• 进口影响：孟晚舟事件后，国内头部企业暂停加拿大菜籽进口，导致菜籽生产线停机。随着事件解决，未来进口政策可能逐步恢复，将对菜油价格产生重要影响。
• 基差：江苏地区菜油基差为 228元/吨，较上一交易日上涨 124元/吨，处于近5年平均水平。

3. 豆油基本面分析

• 美豆市场：尽管预期周末收割将带来压力，但美豆价格仍受技术支撑，对豆油影响有限。
• 国内供应：国内能耗双控、限电政策对压榨企业造成影响，尤其是华东地区大豆压榨量周减 22%，从 44.6万吨 下降至 34.6万吨。
• 基差：张家港地区四级豆油基差为 738元/吨，较上一交易日上涨 134元/吨，处于近5年较高水平。

4. 市场动态

• 现货价格：张家港四级豆油现货价格为 9,960元/吨，较上一交易日上涨 180元/吨；广东地区24度棕榈油现货价格为 9,740元/吨，上涨 190元/吨；江苏地区四级菜油现货价格为 11,380元/吨，上涨 130元/吨。
• 季节性分析：张家港四级豆油、江苏四级菜油价格均维持在近5年较高水平，广东24度棕榈油价格维持在近5年平均水平。
• 政策影响：国内限电政策持续影响压榨行业，预计影响时间可能持续至 10月上旬。同时，生物柴油政策变化可能对全球油脂市场产生较大影响。

关键信息

国际市场关注点

• 巴西大豆播种：巴西大豆播种情况将影响全球大豆市场，进而影响豆油价格。
• 棕榈油产地产销：马来西亚和印尼棕榈油的产量和出口情况是当前价格走势的重要支撑。

国内市场关注点

• 限电政策：华东、山东及天津、华南地区均受到限电影响，压榨量下降显著。
• 物流与库存：需关注油脂库存变动及物流情况，以判断供需变化。
• 进口恢复：加拿大菜籽进口政策的恢复将对菜油价格产生深远影响。

操作建议

• 豆油：操作上建议观望。
• 棕榈油与菜油：价格高位震荡，需关注基本面变化及政策动向。

总结

本周油脂市场整体呈现上涨趋势，棕榈油涨幅最大，菜油和豆油紧随其后。市场上涨主要受海外需求增加、国内限电政策影响及加拿大油菜籽产量下降等因素推动。短期内棕榈油价格仍可能高位震荡，而菜油价格则因供应偏紧及政策变化而具备上涨动力。豆油由于受美豆市场影响有限，建议投资者保持观望态度。未来需密切关注国内外政策变化、天气影响及供需动态，以把握市场走势。