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报告摘要

固收点评：二级资本债周度数据跟踪（20221121-20221125）

核心内容

本周（2022年11月21日至11月25日）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债2只，发行规模为6.30亿元，发行期限均为10年，发行人性质为地方国有企业，主体评级为AA-，发行人地域为浙江省。截至11月25日，二级资本债存量余额为28,835亿元，较上周减少约449亿元。

主要观点

一级市场发行与存量情况

发行情况：本周共发行2只二级资本债，规模为6.30亿元，较上周增加6.30亿元。
存量变化：二级资本债存量余额较上周减少约449亿元，显示市场整体发行量有所下降。

二级市场成交情况

成交量：本周二级资本债周成交量合计约2,610亿元，较上周减少833亿元。
成交主力券种：前三位为18农业银行二级01（91.55亿元）、19农业银行二级02（91.32亿元）、22农行二级资本债02A（90.77亿元）。
地域分布：成交量前三为北京市（1,757亿元）、上海市（303亿元）和浙江省（125亿元）。
收益率变动：
- 5Y：AAA-级收益率下降7.20BP，AA+级下降4.93BP，AA级上升3.07BP。
- 7Y：AAA-级和AA+级收益率分别上升0.39BP，AA级上升8.39BP。
- 10Y：AAA-级和AA+级收益率分别下降0.56BP，AA级上升7.44BP。

估值偏离情况

折价个券：折价率前四为21晋商银行二级01（-0.96%）、18华融二级资本债01（-0.91%）、19武汉农商二级01（-0.87%）和18国兴租赁二级01（-0.81%）。中债隐含评级以AAA-为主，地域分布以北京市、浙江省和江苏省居多。
溢价个券：溢价率前四为17抚顺银行二级（2.86%）、20莲都农商二级（1.03%）、19东亚银行二级01（0.86%）和20泸州银行二级01（0.81%）。中债隐含评级以AA为主，地域分布以浙江省、广东省和四川省居多。

关键信息

数据来源：Choice，东吴证券研究所。
风险提示：
- Choice信息更新存在延迟。
- 数据披露可能存在不全的情况。
免责声明：本报告仅限东吴证券客户使用，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性和完整性。

总结

本周二级资本债市场整体呈现成交量下降、收益率波动和估值偏离幅度不大的特点。新发行规模有所增加，但存量余额减少，反映出市场对二级资本债的发行和持有意愿存在分化。从地域分布来看，北京市、上海市和浙江省为成交主力地区，而收益率变动显示不同期限和评级的债券表现各异。折价和溢价情况表明，市场对部分债券存在不同的估值倾向，主要集中在不同地区和评级的发行人身上。

研究助理：徐津晶
证券分析师：李勇
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