> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固收点评总结（20260725） ## 核心内容 本周（2026年07月20日至2026年07月24日）二级资本债市场整体表现如下： - **一级市场发行情况**：共发行2只二级资本债，发行规模合计1000亿元，均为10年期，发行人均为中央金融企业，主体评级均为AAA，地域分布为北京市和上海市。 - **二级市场成交情况**：周成交量合计约1895.16亿元，环比增加29.62亿元。成交量前三分别为26交行二级资本债02BC（196.80亿元）、26建行二级资本债01BC（185.92亿元）和26工行二级资本债04BC（141.88亿元）。 - **地域成交分布**：广东省、贵州省和黑龙江省为成交量前三，分别约为1371.97亿元、302.74亿元和59.54亿元。 - **到期收益率变动**：5Y、7Y和10Y二级资本债的到期收益率分别呈现0.54BP、-1.34BP和-0.86BP的涨跌幅，其中AA+和AA级债券收益率均出现下跌。 ## 主要观点 - 本周二级资本债市场整体成交量稳中有升，市场活跃度有所提高。 - 一级市场新发行债券均为大型国有银行，具有较高的信用等级和稳定性。 - 二级市场中，折价成交比例大于溢价成交，但折价幅度总体较小，说明市场整体情绪较为稳定。 - 从估值偏离度来看，折价个券中，25稠州商行二级资本债02（-0.6007%）为最大折价，其余折价率均在-0.5%以内；溢价个券中，24盛京银行二级资本债01（0.1720%）为最大溢价，其余溢价率均在0.1%以内。 - 市场中AA-、AA+、AAA-等评级的债券成交活跃，且地域分布集中于北京、上海、广东、四川等地。 ## 关键信息 ### 本周新发行二级资本债信息 | 债券简称 | 发行人名称 | 实际发行规模(亿元) | 发行期限(年) | 主体评级 | 发行人性质 | 发行人行业(一级) | 发行人行业(二级) | 发行人省份 | 债券类型 | |----------------------|------------------|-------------------|-------------|----------|--------------------|-----------------|------------------------|------------|--------------| | 26 建行二级资本债 02BC | 中国建设银行 | 600.00 | 10 | AAA | 国有企业-中央金融企业 | 银行 | 国有大型银行 | 北京市 | 二级资本债 | | 26 交行二级资本债 02BC | 交通银行 | 400.00 | 10 | AAA | 国有企业-中央金融企业 | 银行 | 国有大型银行 | 上海市 | 二级资本债 | ### 本周二级资本债到期收益率变动情况 | 品种 | 评级 | 2026/7/24到期收益率(%) | 2026/7/17到期收益率(%) | 涨跌幅(BP) | |------------|--------|-------------------------|-------------------------|------------| | 5Y 二级资本债 | AAA- | 1.8880 | 1.8826 | 0.54 | | 5Y 二级资本债 | AA+ | 1.9073 | 1.9053 | 0.20 | | 5Y 二级资本债 | AA | 1.9573 | 1.9553 | 0.20 | | 7Y 二级资本债 | AAA- | 2.0400 | 2.0534 | -1.34 | | 7Y 二级资本债 | AA+ | 2.0502 | 2.0717 | -2.15 | | 7Y 二级资本债 | AA | 2.1902 | 2.2117 | -2.15 | | 10Y 二级资本债 | AAA- | 2.1390 | 2.1476 | -0.86 | | 10Y 二级资本债 | AA+ | 2.1688 | 2.1774 | -0.86 | | 10Y 二级资本债 | AA | 2.3188 | 2.3274 | -0.86 | ### 估值偏离度情况 - **折价个券前三**： - 25稠州商行二级资本债02（-0.6007%） - 21九台农商二级（-0.5981%） - 22盛京银行二级资本债01（-0.5318%） - **溢价个券前三**： - 24盛京银行二级资本债01（0.1720%） - 25紫金农商行二级资本债01（0.0923%） - 25北部湾银行二级资本债01（0.0584%） ### 风险提示 - Choice、Wind等信息平台可能存在信息更新延迟； - 数据披露可能存在不全情况，建议投资者关注完整数据。 ## 免责声明 - 本报告仅供东吴证券客户使用； - 报告内容不构成投资建议，不保证准确性与完整性； - 报告版权归东吴证券所有，未经许可不得翻版、复制和发布； - 投资有风险，决策需谨慎。 ## 投资评级标准 - **公司投资评级**： - 买入：预期个股涨跌幅相对基准在15%以上； - 增持：预期个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； - 中性：预期个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； - 减持：预期个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； - 卖出：预期个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 - **行业投资评级**： - 增持：预期行业指数相对强于基准5%以上； - 中性：预期行业指数相对基准-5%与5%； - 减持：预期行业指数相对弱于基准5%以上。 ## 数据来源 - 数据来源：Choice，东吴证券研究所