20250517-中辉期货-LPG周报_成本需求双利空_液化气弱势下行_19页_5mb

LPG周报分析总结
2025年5月17日，中辉期货研究院发布LPG市场观点。本周LPG价格弱势下行，主要受成本端原油价格波动及基本面走弱影响。美伊谈判扰动导致原油价格下跌，拖累LPG成本支撑。同时，三大化工下游（PDH、MTBE、烷基化油）开工率均下滑，其中PDH装置开工率下降显著，港口库存持续攀升加剧市场压力。周五油价出现企稳迹象，短期利空释放，但中美关税下调对进口成本的利好可能需时间兑现，下游需求回升动能存疑。

供给端：截至5月16日，液化气商品量总量达5041万吨，环比增加186万吨；民用气商品量为2016万吨，环比增171万吨。但上游装置检修导致供给损失1305万吨，下游检修进一步抑制需求，需求端下降219万吨。

需求端：PDH、MTBE和烷基化油开工率分别为57.98%、56.09%、41.71%，环比降幅分别为1.61pct、5.28pct、0.52pct。PDH装置利润为-742元/吨，较上周下降55元/吨；烷基化装置利润为1945元/吨，环比减少1525元/吨，显示化工产业链盈利能力承压。

库存压力：炼厂库存1654万吨，环比微增0.02万吨；港口库存达32176万吨，环比增加822万吨，表明市场去库乏力，库存高企对价格形成拖累。

检修影响：上游检修企业包括正和石化、盘锦浩业等，累计导致产量损失超1305万吨；下游PDH装置检修企业如濮阳市远东科技、浙江华泓新材料等，检修时间多集中在2025年3月至5月间，进一步限制需求回升空间。

交易策略：短期预计LPG价格震荡反弹，但上行动力不足，或继续下探。建议通过卖出牛市价差期权策略应对，利用期权工具对冲价格波动风险。

关键因素：原油价格下行、下游开工率下滑、库存累积构成双利空，而周五油价企稳及关税政策调整可能提供部分支撑，但整体市场仍面临成本和需求的双重压力。需持续关注装置复产进度及国际油价走势对后续行情的影响。