20210905-国信证券-策略周报_万亿成交行情的历史回顾_29页_1mb

报告摘要

证券研究报告总结：一定期报告

核心内容

当前市场成交情况

截至2021年9月3日，A股市场单日成交额已连续33个交易日突破万亿元，创下历史记录。这一趋势表明市场成交热度较高，且从5月份开始已明显回暖。同时，两融余额也处于历史较高水平，达到1.67万亿元。

行业成交热度分析

从行业角度来看，电子、医药、化工和电源设备等行业成交金额显著居前。具体数据如下：

电子行业：成交金额合计19.2万亿元，占全部A股总成交额的11.5%，日均换手率4.7%
医药生物行业：成交金额15.5万亿元，日均换手率2.8%
化工行业：成交金额14.7万亿元，日均换手率3.9%
电气设备行业：成交金额13.7万亿元，日均换手率4.2%
有色金属行业：成交金额12.5万亿元，日均换手率4.5%

在二级行业层面，电源设备、化学制品、半导体等行业成交金额也居前，其中电源设备成交金额达9.7万亿元，日均换手率4.6%。

历史经验与市场表现

从历史经验来看，市场成交额持续高于万亿元期间及之后，中长期市场表现总体较好。2003年以来，共有14次成交额持续过万亿的情况，其中11次wind全A在对应区间内上涨。从历史数据来看，有色金属、化工、电气设备等行业在这些时期表现较好，而银行、食品饮料、传媒等行业相对靠后。

在规模指数方面，中证1000、中证500等中小盘股在成交额持续过万亿行情中表现优于沪深300、上证50等大盘指数。

主要观点

产业升级是未来投资方向

产业升级主要体现在战略性新兴产业（如数字浪潮和能源革命）及传统产业的结构优化与改造升级。
未来A股投资机会将更多集中于“内需、科技、绿色”三大方向。
成长属性更强的“宁指数”可能比价值属性更强的“茅指数”更具投资机会。

股市分化与商品走强

上周A股市场走势分化，采掘、公用事业和建筑装饰行业大幅领涨，而电子和有色金属等行业大幅下跌。
全球主要股市指数多数上涨，其中日经225指数涨幅显著（5.4%）。
商品市场整体走强，南华工业品指数上涨1.9%，显示通胀上行背景下，资源类行业受益明显。

风格指数表现

上周小盘股、低估值风格表现占优，低市净率股、低价股和低市盈率股涨幅靠前。
大盘股风格小幅下跌，而高估值、高价股风格表现相对较差。

估值水平变化

创业板指与沪深300指数市盈率比值小幅下行，显示创业板相对估值有所调整。
各市场板块市盈率变化显示，部分行业估值下降，而其他行业则有所上升。

关键信息

重要数据汇总

成交额：A股单日成交额连续33天突破万亿元，日均成交金额达13538亿元。
两融余额：截至上周末，两融余额为1.67万亿元，处于历史较高水平。
行业表现：采掘、公用事业和建筑装饰行业涨幅居前，分别为7.5%、6.9%和6.6%。
风格指数：小盘股、低估值风格涨幅靠前，分别上涨1.1%和4.7%。
全球股市：日经225指数涨幅达5.4%，而圣保罗IBOVESPA指数下跌3.1%。
商品市场：南华工业品指数上涨1.9%，显示通胀对资源类行业有利。

通胀与经济基本面分析

通胀上行对非金融企业盈利有正面影响，但不同行业对通胀的敏感度不同。
资源周期品（如采掘、有色金属）在通胀背景下表现最佳。
二季度A股上市公司整体利润增速预计小幅回落，但非金融企业利润增速预计显著上升，银行业利润增速或达16.7%。

投资策略与评级

股票投资评级：分为买入、增持、中性和卖出，分别对应不同的预期收益区间。
行业投资评级：分为超配、中性和低配，用于评估行业表现与市场指数的相对关系。

风险提示

经济增长不及预期
通货膨胀快速上升
基本面出现恶化

分析师信息

燕翔：电话010-88005325，邮箱yanxiang@quosen.com.cn，证书编码S0980516080002
朱成成：电话0755-81982942，邮箱zhuchengcheng@guosen.com.cn，证书编码S0980520080010
许茹纯：电话021-60933151，邮箱xuruchun@quosen.com.cn，证书编码S0980520080007
联系人：金晗，电话010-88005150，邮箱jinhan@guosen.com.cn

总结

本报告分析了A股市场近期成交情况、行业表现、风格指数、估值水平及宏观经济数据，指出市场热度持续，成交额突破历史纪录，反映出投资者对市场的乐观预期。同时，从历史数据来看，成交额持续过万亿期间，市场整体表现较好，中小盘股和低估值风格占优。投资策略上，建议关注产业升级带来的“内需、科技、绿色”方向，同时注意通胀对不同行业的不同影响。报告还提供了股票和行业投资评级，供投资者参考。

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