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白糖周报0905：步步为营

核心内容

本周白糖市场呈现短期企稳、中长期回踩做多的趋势。国内产销数据提振市场情绪，而国际方面巴西天气改善带来乐观预期，内外盘价差有所回缩。

主要观点

• 短期走势：郑糖短期企稳，中长期有回踩做多的可能，重点关注01合约。
• 国内产销数据：8月广西单月销糖60.04万吨，同比增加2.84万吨，高于预期；截至8月底，广西累计销糖498.33万吨，同比减少22.37万吨，产销率79.25%，同比下降7.53个百分点。
• 国际展望：ISO预计21/22年度全球食糖供应缺口扩大至380万吨，但巴西中南部22/23榨季产量预估乐观，可能恢复至5.7亿吨，受降雨缓解干旱影响。
• 进口利润：巴西进口利润较低，泰国进口利润相对较高，进口国与国内现货价格存在一定价差。

关键信息

国内市场动态

• 产销数据：广西8月单月销糖量高于预期，但整体产销率下降，工业库存同比增加。
• 期货价格：郑糖1月合约收盘价5913，周涨32，涨幅0.54%；5月合约收盘价5983，周涨51，涨幅0.86%；9月合约收盘价5580，周涨11，涨幅0.20%。
• 价差情况：郑糖1-5价差-70，5-9价差403，9-1价差-333，其中9-1价差变化较大，需重点关注。
• 仓单数据：郑糖仓单为30672，有效预报145，合计仓单30817，整体呈减少趋势。

国际市场动态

• 全球供应缺口：ISO预计21/22年度全球食糖供应缺口为380万吨，高于5月份预估的250万吨。
• 巴西产量：巴西中南部22/23榨季甘蔗产量预估乐观，可能恢复至5.7亿吨。
• 出口数据：巴西8月出口糖和糖蜜259万吨，同比减少17.42%，但出口均价上涨23%。
• 泰国出口：泰国出口数据未提及具体数值，但其进口利润较高，与国内现货价格存在价差。

市场展望与关注点

• 国内数据发布：下周将公布8月全国产销数据，需关注其对市场的影响。
• 行业会议：9月14日至17日将在海口召开第33届全国糖业质量工作会议，可能对市场情绪产生影响。
• 内外盘价差：内外盘价格对比显示，近期外盘走势偏弱，内外价差回缩，需关注后续变化。

技术分析

• 郑糖走势：周线依托10日均线保持向上，日线处于10日均线和30日均线交叉处，走势偏挣扎。
• 原糖走势：原糖主力合约上周五延续跌势，整体有回撤至30日均线的倾向。

市场影响因素

• 国内库存压力：根据郑糖论坛分析，第四季度进口糖减少，甜菜糖减产，国内结转库存压力或不大。
• 天气因素：巴西降雨缓解干旱，对产量预期产生积极影响。
• 进口利润：巴西进口利润较低，泰国进口利润较高，影响进口量及市场供需。

图表说明

• 价格走势：郑糖价格走势图显示近期震荡偏强。
• 价差变化：白糖跨期价差图显示1-5价差缩小，5-9价差扩大，9-1价差显著下降。
• 基差图：各期白糖基差图显示基差持续走弱，需关注基差变化对期货价格的影响。
• 仓单与持仓：白糖仓单及CFTC非商业持仓净多单显示市场参与者情绪偏谨慎。
• 内外盘对比：内外盘价格对比图显示外盘偏弱，内外价差回缩。

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