20250329-中泰期货-原油周度思考第243期_利多充分兑现_油价或重回弱基本面交易_98页_4mb

报告摘要

原油周度思考总结

核心内容

本周原油市场在利好因素充分兑现后，价格走势趋于弱化，市场重新回到供给增加与全球需求减弱的预期交易中。以下为文档核心内容、主要观点和关键信息的总结。

主要观点

基本面：
- 哈萨克斯坦3月1日至16日石油和凝析油日产量达到创纪录的216万桶/天。
- 伊拉克计划到2029年将石油产量提高至超过600万桶/日。
- 欧佩克+很可能在5月份连续第二个月增产13.5万桶/日，并对超产国家施压，要求其控制产量以进行补偿。
- 美国对从委内瑞拉购买石油或天然气的国家征收25%关税，并对委内瑞拉本身征收新关税，可能影响市场供需。
宏观经济：
- 中国财政政策在2025年更加积极，但1-2月财政收入同比下降1.6%，税收收入下降3.9%，非税收入增长11%。
- 美国3月制造业PMI初值为49.8，为3个月以来新低；服务业PMI初值为54.3，为3个月以来新高；综合PMI初值为53.5，为3个月以来新高。
- 美国1-2月国有及国有控股企业营业总收入同比下降0.3%，利润总额同比增长0.1%。
地缘冲突：
- 胡塞武装袭击了以色列本-古里安国际机场及美国“哈里·杜鲁门”号航空母舰。
- 美国与俄罗斯就黑海停火协议进行会谈，并计划发布联合声明，同时承诺帮助俄罗斯恢复农业和化肥出口的国际市场准入。
机构观点：
- EIA预计2025年全球原油需求增速为127万桶/日，2026年为117万桶/日。
- 原油价格预计下周偏弱运行，需关注美国对伊朗、委内瑞拉制裁是否进一步实施。

关键信息

价格基础数据

日期	布伦特	WTI	SC主力	中东主力
2024年3月28日	87.48	83.17	634.8	85.85
2025年2月28日	72.81	69.76	540	75.55
2025年3月21日	71.61	68.28	534.5	73.85
2025年3月28日	72.76	69.36	542.3	75.01
周度变化	+1.15	+1.08	+7.8	+1.16
周变化幅度	2%	2%	1%	2%

世界原油供需预测

| 区域/国家 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年1Q | 2025年2Q | 2025年3Q | 2025年4Q | 2026年1Q | 2026年2Q | 2026年3Q | 2026年4Q | 2026年 |
|------------------|--------|--------|--------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|--------|
| 世界总需求 | 99.66 | 102.24 | 103.75 | 104.25 | 104.45 | 105.33 | 106.75 | 105.67 | 105.83 | 106.95 | 108.04 | 106.63 |
| 世界总供应 | 100.18 | 102.12 | 102.33 | 103.38 | 103.68 | 104.49 | 105.09 | 105.05 | 105.62 | 106.06 | 106.39 | 105.78 |
| 供需差 | +0.52 | -0.12 | -1.42 | -0.47 | -0.06 | -0.65 | -0.48 | -0.48 | -0.48 | -0.48 | -0.48 | -0.48 |

中国及美国油品供需

中国：
- 1-2月国有及国有控股企业营业总收入同比下降0.3%，利润总额同比增长0.1%。
- 2025年1Q中国原油需求预计为17.00百万桶/天，2026年1Q预计为17.21百万桶/天。
美国：
- 3月21日当周API原油库存减少459.9万桶，商业库存减少334.1万桶。
- 3月21日当周美国原油出口减少3.5万桶/日，国内原油产量增加0.1万桶/日。
- 3月21日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加28.6万桶。
- 3月22日当周初请失业金人数为22.4万人，为预期值。

下周核心指标日历

日期	数据名称	关注点	重要程度
3月31日	中国3月官方制造业PMI	金融数据	★★★
4月1日	美国3月ISM制造业PMI、美国2月JOLTs职位空缺	金融数据	★★★
4月2日	美国API原油库存、EIA原油库存	原油供需	★★★★
4月3日	美国初请失业金人数	金融数据	★★★★
4月4日	美国非农就业人口	金融数据	★★★★
4月5日	美国石油钻井总数	原油供需	★★★