20171123-招银国际-年度策略报告_201页_7mb

文档总结

核心内容

本报告是招银国际发布的年度策略报告，主要分析2017年全球和中国经济形势，展望2018年市场走势，并提供投资建议。报告分为宏观与策略、行业分析、2017年市场回顾、2018年市场展望及投资策略几个部分。

主要观点

1. 宏观经济与市场策略

• 全球经济温和复苏：2017年全球主要经济体同步增长，IMF连续三次上调经济增长预期，全球增长波幅处于历史低位。
• 中国经济稳中向好：2017年中国经济增速回升，出口恢复正增长，供给侧改革推动工业盈利改善，消费持续增长。
• 低通胀与高估值并存：全球和中国经济处于长期低通胀阶段，但股市和资产价格处于高估值水平，尤其是标普500和恒指。
• 货币政策与金融稳定：货币政策从宽松转向稳健中性，金融稳定成为政策重点，"货币政策+宏观审慎"双支柱框架逐渐清晰。
• 风险与不确定性：市场面临黑天鹅与灰犀牛风险，包括地缘政治、货币政策不确定性和经济结构转型等。

2. 2018年中国经济展望

• 聚焦质量、效率、动力：十九大提出中国经济发展的三大变革，推动经济向高质量发展转型。
• 消费持续增长：消费增速稳中略升，消费升级、新消费模式、收入增长和政策支持是主要驱动力。
• 投资稳健增长：基建投资有望企稳，制造业投资回升，房地产投资小幅下滑但有新政策支撑。
• 进出口温和增长：出口和进口增速预计保持稳定，贸易顺差可能收窄，人民币汇率稳中略降。

3. 2017年市场回顾

• 全球股市全面上涨：2017年全球股市延续牛市，MSCI世界指数上涨16.3%，新兴市场表现尤为突出。
• 港股表现强劲：恒指上涨28%，国指上涨27.9%，部分科技、消费和金融板块表现优异。
• 模拟投资组合表现：招银国际模拟投资组合跑赢恒指和国指，主要集中在科技、消费和金融领域。

关键信息

行业分析

• TMT板块：优于大市，受益于科技发展和消费升级。
• 中国医药板块：优于大市，受益于政策支持和行业增长。
• 中国新能源板块：优于大市，受益于政策支持和市场需求。
• 中国消费板块：优于大市，消费升级和消费金融推动增长。
• 中国机械及设备板块：优于大市，受益于制造业复苏。
• 中国证券业板块：优于大市，受益于市场回暖和政策支持。
• 中国银行业板块：同步大市，受益于经济复苏和政策稳定。
• 中国保险业板块：同步大市，受益于市场回暖和政策支持。
• 中国房地产服务板块：同步大市，受益于政策支持和市场稳定。
• 中国房地产板块：落后大市，面临调控和去库存压力。

行业首选股份

• 招银国际推荐的13只股票在2017年平均上涨47.2%，跑赢大市。主要集中在科技、消费和金融领域。

汇率与市场

• 人民币稳中略降：预计2018年人民币兑美元汇率小幅贬值，主要受美元指数波动和中美经贸关系影响。
• 美元指数波动：预计2018年美元指数在93-100区间波动，美联储政策转向温和宽松。

资产价格与估值

• 恒指目标35,000点：基于经济稳、盈利增、估值升的预期，2018年恒指估值有望上调至14.6倍，对应35,000点。

结构清晰

• 宏观与策略：分析全球经济和中国经济形势，讨论货币政策和资产估值。
• 行业分析：对各主要行业进行评估，推荐行业和股票。
• 2017年市场回顾：总结2017年全球和港股表现，分析市场动因。
• 2018年市场展望及投资策略：预测2018年市场走势，提出投资建议。

总结

本报告整体认为2018年全球经济和中国经济将保持温和增长，但面临一定的不确定性。股市和资产价格在低通胀环境下处于高估值水平，但随着货币政策逐步收紧，市场可能面临调整。港股有望继续上涨，但受到人民币汇率和外围市场影响。投资策略上，建议关注科技、消费和金融板块，同时警惕房地产和部分传统行业风险。