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招银国际年度策略报告总结

核心内容

本报告是招银国际发布的年度市场策略报告，内容涵盖宏观经济展望、市场回顾、2018年市场展望及投资策略、行业分析及首选股份等内容，旨在为投资者提供全面的市场洞察和投资建议。

主要观点

宏观经济与市场策略

1. 全球经济温和复苏
   全球经济自2008年金融危机后进入低波幅增长阶段，2017年各主要经济体如中国、美国、欧元区和日本均实现同步增长，IMF已连续三次上调对世界经济的预测。

2. 中国经济的结构性优化
   中国经济在2017年表现出较强的韧性，增长速度回升至6.8%，经济结构进一步优化，尤其是消费和制造业的持续增长。

3. 低通胀与高估值并存
   尽管全球货币政策宽松，推动资产价格上涨，但消费价格通胀仍处于低位。全球主要股市指数均实现上涨，恒生指数上涨28%，标普500上涨15%。

4. 风险因素
   2018年面临多重风险，包括地缘政治风险、货币政策不确定性、选民对传统政治的不信任以及特朗普税改对全球资金流动的影响。

5. 货币政策与金融稳定
   中国货币政策将保持稳健中性基调，同时存在边际收紧的可能性。双支柱调控框架（货币政策+宏观审慎）逐步清晰，金融稳定委员会成立，强化对金融风险的管理。

6. 财政政策与结构性改革
   2018年财政政策将更加宽松，预算赤字率维持在3%左右。供给侧改革将继续作为主线，推动经济质量、效率和动力的变革。

行业分析

• TMT板块：优于大市，受益于技术创新和消费升级。
• 中国医药板块：优于大市，受益于政策支持和市场需求增长。
• 中国新能源板块：优于大市，受益于政策推动和市场增长。
• 中国消费板块：优于大市，消费升级和新消费模式推动增长。
• 中国机械及设备板块：优于大市，受益于制造业升级和投资回升。
• 中国证券业板块：优于大市，受益于市场回暖和政策支持。
• 中国银行业板块：同步大市，受益于经济复苏和政策调整。
• 中国保险业板块：同步大市，受益于市场稳定和政策支持。
• 中国房地产服务板块：同步大市，受益于政策支持和市场调整。
• 中国房地产板块：落后大市，受调控政策影响，增长受限。

2018年市场展望

• 恒生指数目标35,000点
  恒生指数预计在2018年有17%的潜在升幅，目标点位为35,000点，主要基于经济稳定、盈利增长和估值上调的预期。

• 港股表现
  港股受惠于中国经济复苏、资金外流忧虑下降、企业盈利增长和北水南下等因素，但人民币升值趋势放缓和估值相对高位可能限制升幅。

关键信息

• 2017年市场回顾
  全球股市全面上升，MSCI世界指数上涨16.3%。港股和新兴市场均录得显著涨幅，恒指上涨36.4%，国指上涨27.3%。招银国际2017年首选股份平均上涨47.2%，跑赢大市。

• 模拟投资组合表现
  招银国际模拟投资组合自2014年成立以来，总回报为38.3%，其中长线部分占比52.8%，短线部分占比39%。2017年度组合回报为36.6%，跑赢恒指和国指。

• 资产价格与货币政策
  全球资产价格在量化宽松政策下上涨，但消费价格通胀仍处于低位。货币政策逐渐收紧，可能影响资产价格和市场流动性。

• 通胀展望
  2018年CPI预计温和上涨，主要受服务价格和食品价格影响。PPI涨幅将回落至3.2%左右，反映工业供需关系的改善。

• 房地产市场
  房地产调控政策逐步显现效果，商品房销售增速放缓，但政府推动的租赁市场和共有产权房将为房地产投资提供新增长点。

• 工业与制造业
  工业增加值保持稳定增长，制造业投资有望回升，受益于“制造强国”战略和供给侧改革。

总结

2018年全球经济和中国经济将处于温和复苏阶段，但面临诸多不确定性。全球股市和港股有望继续上涨，但需警惕货币政策收紧和地缘政治风险。中国市场的结构性改革和政策支持将为TMT、医药、新能源、消费、机械及设备等板块提供增长机会。恒生指数预计目标为35,000点，但需考虑估值调整和人民币汇率波动。投资者应关注政策导向、行业趋势及市场波动，以制定合理的投资策略。